有色板塊的估值很難再往上走

上週，美聯儲加息“靴子落地”，引起了全球市場的關注。當地時間3月16日，聯邦公開市場委員會(FOMC)決定將聯邦基金利率區間上調至0.25%-0.5%，這是美聯儲自2018年12月以來首次加息。

那麼，站在這樣一個關鍵時刻，該如何投資呢？

此外，不少投資者近期還會有一系列疑問：如何看待港股劇烈反彈後的金融市場？未來外資持股大的巨頭公司的股價還會繼續下跌嗎？金融穩定專題會議後，房地產的終點在哪裏？

對此，百億私募Starock投資已答疑解惑，梳理如下，以期為讀者奉上晚餐。

答：盈利持續性較好，但估值難以持續上升，這是一個盈利與估值對抗的過程，我們認為有色整體是局部震盪。

價格是利潤驅動的核心因素，所以我們必須首先判斷價格。因為俄羅斯和烏克蘭的衝突抬高了很多價格，未來再次超過的概率相對較低，所以未來的驅動因素之一來自於價格能否維持在較高水平。

從我們自己的調研來看，與很多行業的投資相比，有色投資相對不足，甚至滯後。其供給釋放不快，因此我們認為有色利潤在一段時間內仍將保持高位，但我們認為高價的概率可能不會太高，這純粹是由利潤驅動的。

但利潤驅動的股票比週期性股票更難。盈利持續性較好，但估值難以持續上升，這是一個盈利與估值對峙的過程。因此，從整體上看，我們認為有色金屬屬於局部振盪。

答：這在短期內會帶來顛覆性，但從長遠來看，這取決於公司本身的利潤增長。任何資本的本質都是追逐回報，如果公司基本面良好，能夠持續回報，外資和內資沒有太大區別。

這是最近大家比較關心的問題，有機構專門做了調研，看看哪些公司外資持股多，相信這是風險來源之一。

我們認為，短期看是資金面行為，但這種情況只是猜測，無法證明，因此短期資金面會有一定擾動。

但從長期來看，外資撤離對這些龍頭企業股價的影響相對較小。任何資本的本質都是追求利潤。

如果這家公司的基本面好，能夠持續盈利，外資和內資沒有太大區別，核心是這些龍頭企業的長期基本面好不好。

我們能否實現持續的利潤增長？因此，外資持股短期內會受到擾動，但長期來看還是要看公司本身的盈利增長，這是核心。因此，這不是一對一的對應關係，更多的是由企業自身的基本面決定的。

答：核心是管住行業供給側，不能無序擴張，不能極高槓桿，使行業實現健康自然發展。未來存活下來的這些房地產公司的估值仍將有一定的上升空間。

從2020年下半年房地產的三條紅線開始，整個房地產行業的平均下行相當於金融防風險思想的貫徹，其終點是消除行業較大的槓桿風險，所以核心是控制行業不能在供給側無序擴張。

因此，在這個行業，更多的是看公司是否穩步發展，沒有必要將這類企業從這個槓桿率極高的市場中剔除。讓行業實現健康自然的發展，而不是這些公司由於過去十年的持續上漲而不斷提高槓杆的成就。

因此，資產最終可能成為公用事業的一種狀態，我們認為這是可能的。因為槓桿已經被控制住了，限制了房價和地價，會和類似的公用事業有些相似，但因為國外還沒有實現，國內是否有這樣的情況還不確定，這只是我們的想法。

如果是準公用事業狀態，未來這家能夠生存的穩定房地產公司的估值還有一定的上升空間。