施羅德投資：此時出售股票資產並不理性

具體意見如下：

隨着烏克蘭令人震驚的事件的展開，我們解釋了最近市場波動性的加劇與歷史的對比。俄烏局勢是一場人間悲劇，很可能會帶來很多痛苦。它將如何演變仍是高度不確定的。

但我們可以看看過去股市在恐懼加劇期間的表現。

對這種情況的情緒反應是拋售你的投資。然而，從歷史上看，這樣做是錯誤的。

俄羅斯和烏克蘭之間不斷升級的緊張局勢最近推高了股市的“恐懼指標”Vix指數。Vix指數衡量的是交易員對美國標準普爾500指數未來30天的波動性預期。

2月25日週四，該指數收於30點，遠高於1990年以來的平均水平19點，也遠高於年初的17點。不難想象，隨着事態的繼續發展，未來幾天該指數還會進一步走高。

下面的圖表顯示了當Vix指數過去處於不同水平時，標準普爾500指數的表現。例如，5%的時間Vix低於11.3，5%的時間介於11.3和12.0之間，依此類推。

最近的上漲使Vix指數接近歷史最高水平。然而，從歷史上看，恐懼加劇的時期是勇敢的人獲得最好回報的時候，而不是出售的時候。平均而言，如果Vix指數在28.7至33.5之間，標準普爾500指數12個月的平均回報率超過15%。如果突破33.5點，漲幅超過26%。

我們還研究了一種轉換策略，每當Vix指數進入頂部時，每天都會拋售股票(標準普爾500指數)，並買入現金，然後在VIX指數回落到下方時，再轉換回股票。這種方法的表現將遜於自1991年以來以每年2.3%的速度持續投資於股票的策略(忽略任何成本，每年7.6%對9.9%)。

如果在1990年1月對持續投資的投資組合投資100美元，其價值將是投資於轉換投資組合的100美元的兩倍。