金價漲勢還能持續嗎？

隨着普京宣佈“軍事入侵”，烏克蘭宣佈進入戰爭狀態，避險資金再次湧入黃金。黃金期貨價格上漲30美元，至1,940美元上方的14個月高位。

黃金相關基金的資金也被洗劫一空。持有的股份 $SPDR黄金ETF(GLD.US)$自去年12月觸及20個月低點以來，全球最大的黃金ETF已增加逾50噸。

黃金及其相關股票和ETF是否會跟隨金價並保持目前的漲勢？

高盛(Goldman Sachs)大宗商品研究主管傑弗裏·柯里(Jeffrey Currie)最近寫道，從歷史上看，黃金往往會對直接影響美國的地緣政治風險做出反應，隨着烏克蘭問題上的緊張局勢加劇，黃金顯然是“最後的貨幣”。

另一方面，儘管金價與美國實際利率之間存在很強的負相關關係，但在美國之前的加息週期中，金價與美國實際利率之間的負相關關係往往會失效。因為“市場傾向於更多地關注升息對經濟增長的影響，當出現擔憂時，黃金的避險屬性就會凸顯出來.”

瑞銀分析師喬尼·特維斯預計，黃金市場將重新關注實際利率、美聯儲政策和經濟增長前景等宏觀因素。雖然金價目前的上行趨勢仍在繼續，但隨着地緣政治風險消退，金價近期的漲勢將是“短暫的”。

隨着當前季度接近尾聲，市場普遍預計美聯儲將在3月份加息，這往往會推高國債等資產的收益率，降低黃金等非收益資產的吸引力。

花旗集團分析師DIGITAL DOSHI指出：“短期內，顯然受到資金流入烏克蘭黃金市場形勢、股市波動、通脹對衝需求的支撐。此外，(通脹)貨幣政策失誤也增加了經濟衰退的風險，這為黃金提供了進一步的支撐。”

但Doshi也指出，隨着美聯儲升息週期的開始，貴金屬的長期前景將更具挑戰性。他對今年下半年和2023年的金價持悲觀態度，預計金價將跌至每盎司1675美元。