機構：對香港股票的高股息資產樂觀

自今年初以來，香港股市表現明顯優於 A 股和美股。以恒生指數為例，截至 2022 年 2 月 14 日，恒生指數上漲 6.45%。同期，中信 300 指數下跌 6.86%，500 指數下跌 7.29%。在香港股票中，與穩定增長相關的金融、房地產和高股息資產相對出色。

回顧後，香港股票還可以放盤嗎？哪些盤子值得注意？在這方面，Bosera 基金指數及量化投資部 ETF 集團副總監兼基金經理萬強發表了最新的觀點。

以下是問題和答案的全文：

萬強：自今年初以來，香港股市表現明顯優於 A 股和美股。以恒生指數為例，截至 2022 年 2 月 14 日，恒生指數上漲 6.45％。同期，中信 300 指數下跌 6.86%，500 指數下跌 7.29%。在香港股票中，與穩定增長相關的金融、房地產和高股息資產相對出色。

一方面，中國穩定的增長政策改變了市場對傳統經濟的悲觀期望，另一方面，香港股票資產的估值比其他市場更具吸引力。以恒生高股息指數作為例。年初，該指數的價格對盈利比率處於近十年來的最低水平，年初指數的股息收益率超過 7%。

萬強：從宏觀經濟的角度來看，國內經濟預計保持穩定。儘管在短期內面臨房地產下降、疫情干擾和出口下降等壓力，但隨著逐步實施穩定增長政策，中國經濟將在整年中保持穩定。在流動性方面，香港股面臨中國寬鬆和美聯儲加息的雙重作用。近年來，南方基金在香港股票的比例顯著增加，但整體而言，香港市場仍受到海外流動性的嚴重影響。因此，2022 年香港股流動性處於中立狀態，不樂觀和不悲觀。

基本面可分為三個方面：一方面，與穩定增長相關的週期板，由金融和房地產代表，另一方面是科技領先企業代表的新經濟板，最後一部分是香港領先企業。

至於與穩定增長相關的行業，我們並沒有悲觀。我們相信政府的決心和能力。隨著政策的發展，與穩定增長相關的傳統經濟可以保持穩定。與此同時，隨著歐洲和美國等國家逐漸從疫情中恢復，中國仍然面臨疫情干擾的影響，這也將對出口相關行業產生一定的影響。

互聯網代表的新經濟企業所面臨的政策壓力逐漸被消化，整體基本面處於小幅改善的狀態。預計隨著監管政策和案例的持續發展，並且互聯網公司的業務調整結束，互聯網公司的表現預計將在 2022 年提升。長遠來看，互聯網行業仍然比傳統產業具有高效率優勢，現有的業務預期將保持穩定的增長。最後一部分是香港本地行業，這些公司的表現很大程度取決於香港何時從疫情完全恢復。

一般而言，2022 年香港股票的整體基本面面臨著挑戰，也有機會。結合宏觀經濟、基本原理和流動性，預計香港股市將於 2022 年進行估值修復市場，而香港股市將全年受結構性市場主導。

萬強：首先，我們需要注意美聯儲加息的影響。美國當前的通脹率很高。如果美聯儲提高利率比預期的快，這將對全球流動性產生更大的影響。從歷史數據來看，香港股市也將面臨更大的影響。另一個需要密切關注國內房地產業清關的影響和影響，雖然總體來說，我們認為房地產開發商的風險是可控制的，但不排除對經濟和市場情緒的定期影響。

萬強：一方面，我們對有機會修復高股息資產估值的樂觀。高股息資產與穩定增長政策之間存在很高的關聯性，基本面非常有彈性。另一方面，目前高股息資產的估值歷史低，股息回報率很高。另一方面，對於受政策抑制的行業已經有急劇下降，但長遠仍有發展前景，如互聯網、醫療保健等，看來仍然有發展前景。

首先，在上期大幅下跌之後，這些資產的目前估值在歷史上相對較低。與此同時，從長遠來看，這些行業仍有很多需求增長的空間。早期下跌主要是由政策引起的，因為以前的政策一直相對嚴格，目前的觀點，對政策的推行不會有更嚴格的限制，因此，當前市場情緒悲觀時，正是佈局如此優質資產的好時機。