摩根士丹利：投資者低估兩種風險

12 月，美聯儲利率決策啟動，投資者開始專注於 Omicron 突變病毒。

但摩根士丹利首席美國股票策略師邁克爾·威爾遜認為市場對美聯儲政策的改變沒有準備好。

美聯儲可能正在開始退出其簡易貨幣政策的長期過程，市場已經習慣了依賴這種政策。

儘管大多數主要美國股票指數仍然接近或處於創紀錄高位，但行業輪流顯示，市場數月來一直在考慮美聯儲進行這種轉移。

在 8 月下旬的傑克遜霍爾會議後不久，鮑威爾主席首先建議在年底前減少資產購買，他在美聯儲 9 月會議上正式確認了這一信息。

正如 Wilson 所指出的那樣，這一事實在過去一個月沒有被市場忘記，因為投資者以歷史悠久的速度轉移出投機性最高的資產。

摩根士丹利的戰略家表示，現在的問題是「美聯儲的政策轉變是否完全定價，哪些領域仍然脆弱，投資者在哪裡可以找到正面回報？」

Wilson 先生今年一直在觀察估值，自第一季以來最昂貴的股票已經下跌。

該策略家表示，美股的重估現在是基於股票風險費（ERP）渠道，而不是利率，因為使用當前的名義或實際利率來轉換未來現金流可能是一個大錯誤，鑑於美聯儲的反應功能不斷變化。

在上行方面，威爾遜先生自 3 月中旬以來一直支持價值股票。在摩根士丹利的年度前景中，分析師建議投資者更加專注於大型股防禦行業而不是增長部門。

該建議基於「美聯儲和其他中央銀行將開始加速退出舒適政策，如果不是經濟，這一定會影響市場。」

不用說，由於增長股市的估值很高，比防禦性股市更容易受到這種收縮影響。

摩根士丹利策略家偏好防禦行業，認為政策收緊和即將來的經濟增長放緩可能比大多數人預期更糟。

該銀行的兩個超重行業-醫療保健和房地產投資信託-一直表現良好，摩根士丹利對這兩個領域繼續看好。

摩根士丹利策略家也擔心經濟將比大多數人預期的放緩。儘管 Omicron 在短期內是市場關注的一部分，但威爾遜先生更專注於供應增長的風險，這可能會由消費減少增加。

消費者信心仍處於衰退水平，主要是由於通脹上升，預計將在明年第一季開始顯示在支出中。

威爾遜議員總結：