石油和天然氣勘探正在衰退

一部分，這是因為環境、社會和管治（ESG）壓力正在抑制對石油和天然氣的投資。

石油、天然氣和煤炭的投資已經受到緩和數年（如下圖）。公司面臨壓力，要將現金返還給股東，並投資於能源轉型業務而不是化石燃料。更重要的是，碳氫能源投資的前置時間很長，並且資本支出不足以維持中期生產，進一步使過渡規劃工作變得複雜。

資本成本在 2014 年達到高峰，2016 年落下底，但隨後在 2020 年進一步下跌，預計未來五年將維持平衡。

實際上，世界正依靠在 2015 年石油價格下跌之前所做出的重要石油和天然氣投資決策生活。如果沒有任何改變，碳氫化合物市場可能會更加收緊，從而引發比預期的價格上漲。

由於兩個原因，投資者受到阻礙於能源行業。首先，感覺到的 ESG 擔憂可能會導致進一步降低。事實上，對該行業的支撐力越來越嚴重推動了石油庫存估值至極低，價格/自由現金流比率接近 25 年最低（顯示如下）。第二，對碳氫化合物的需求下降，可能會使未使用的儲備「陷入困境」，實際上無價值。

在我們看來，陷入困境的資產擔憂是錯誤的。我們認為能源股價主要是根據現有項目的折扣現金流分析來估值；這意味著尚未生產或即將生產的田地上沒有價值放置。大多數石油和天然氣公司的儲備壽命約為 10 年，這個時期，化石燃料對能源順暢轉型至關重要，而且足夠短，讓選擇石油和天然氣股票的投資者獲得令人滿意的回報。如果投資者厭惡繼續作為投資的額外阻礙，能源價格將保持高，從而提高股東的現金回報。