拜登競賽主任：對投資者的影響

摘要
該行政命令包括 72 個單獨指令，向 14 個部門和機構發出的指令。這些措施加了執行部門在現行法例下調查其反特權執法權限的限制。
最大的指令集適用於農業，科技，醫療保健和金融，但還有許多其他受影響的行業。
部門和機構將有 1-12 個月的時間進行報告，然後規則制定過程將開始。這將需要很長時間，並面臨法律挑戰。
密切關注國會他們可以在一次會議中完成行政和司法機構需要多年才能解決的事情。

公平、開放和具競爭力的市場一直是美國經濟的基石，而過度的市場集中也威脅了基本的經濟自由、民主責任以及工人、農民、小型企業、初創企業和消費者的福利。

該命令確認我政府的政策是執行反特權法，以打擊產業過度集中、濫用市場力以及獨權和獨權的有害影響，尤其是因為勞動市場、農業市場、互聯網平台行業、醫療保健市場（包括保險、醫院和處方藥市場）、維修市場以及受外國卡特爾活動直接影響的美國市場出現這些問題。

- 《促進美國經濟競爭的行政令》，二零二一年七月九日。強調添加。

新競爭執行命令的大多數新聞報導都集中在大型科技上，但正如您在突出的部分中所看到的那樣，它僅在熱門名單中排名第三。本條例草案中最大的提升將是農業部，而不是 FTC 和司法部處理科技事務的人。這是一個非常廣泛的行政命令，其指示給庫務部，國防，司法，農業，商務，衛生和人類服務，勞工，運輸部以及其他六個具名機構的指示。

在經過這一切時，以下是我計算的受影響行業列表：

總而言之，這裡有 72 個指令。他們中的大多數字如下所示：

農業局長應考慮根據《封裝及倉庫法》採取規則，以加強農業部就不公平、不公平歧視或欺騙行為以及不合理或不合理的偏好、優勢、偏見或缺點的規定，以促進本法律的強大執行。

這類似於美聯儲的「我們正在談論何時談論減少 QE」語言。但這是這些問題通過聯邦官官官方的過程的開始。機構向總裁報告的時間範圍為 1-12 個月。之後，聯邦機構以自己慢慢的速度努力。特別是 FTC 有多年的規則制定過程，但時鐘剛剛開始。該命令主要依賴於現有法例，例如該引文中提及的包裝和倉庫法案，拜登已委託各部門和機構探查這些法律下的執行權力的範圍。這是關鍵的提示。

再加上法院和國會的新反特權推動，我們正在研究聯邦政府的所有三個部門都感受到他們在反特權方面達成新共識的方式。這項運動的兩位知識型創始人在拜登白宮工作。

根據必要情況，本文將對其中的內容，誰受到影響以及如何進行的高級概述。這些東西大部分都是小球，但也有可能具有非常大效果的指令，尤其是可能會在很多地方發生的較普遍和模糊的指令。隨著規則開始落實、實施，並且不可避免地進入法院，我將跟進行業和公司特定的報告。

有幾個措施將影響每個行業。第一是 FTC 將更新有關所有行業的合併指南。鑑於 FTC 的新主席是 Lina Khan，這個新的反特權運動背後的智力尖頭之一，我們可以期待購併購活動比過去更徹底的研究。類似亞馬遜-美高梅的優惠 (阿姆茲) 和尼維迪亞手臂（尼夫達）只是不太可能完成。

這裡特別關注銀行業務，這將影響大型銀行，摩根（每分鐘), 美國銀行 (巴克), 花旗銀行 (C) 和威爾斯·法戈（世界足球俱樂部)。摩根大通最近一直處於收購損失。

還有這種語言，這可能意味著 FTC 將推出 Instagram 和 WhatsApp（臉書).

雖然數十年的行業整合經常導致市場過度集中，但這項命令再次確認美國保留對以前完成的交易違反謝爾曼反特權法、克萊頓反特權法或其他法律的權力。

然後，我們將以勞動力市場為中心的一些措施，這將影響所有行業。最重要的是，看來 FTC 將「限制」禁止競爭條款的使用。這些措施有多遠，仍有待觀察，但這些措施的廣泛使用是一個關注的問題，而不僅僅是對工人的流動性和工資而言，這是行政命令中的框架。

經濟政策辦公室將有 6 個月的時間回報「缺乏競爭對勞動力市場的影響」。有很多方法可以走。

最後，我們談到職業許可。對於小型企業來說，這主要是一個當地問題，但幾十年來使各種信念的經濟學家發瘋了。我們都可以同意，應該有一些職業，例如醫療和法律，具有許可要求。但是為什麼剪髮的人需要執照？這些法律通常是由現有企業制定的，以提高新競爭的成本。無論如何，這個倡議引起了很多關於聯邦主義的問題，我不確定 FTC 可以對這種混合的當地法律做什麼。

農業部長湯姆·維爾薩克可能在未來最大的任務。一般而言，這些措施是回應農民對企業雙方的一些投訴，包括輸入、資本商品和生產市場的投訴。這是一個廣義的部分，因此可能會有更多內容，但是特別關注肉類包裝，尤其是家禽，以及酒精飲料分銷

法院和國會主要關注五大規模的關注-蘋果（阿普爾), 微軟 (MSFT), 谷歌 (谷歌），亞馬遜和臉書。但是執行命令有潛力更深入地進行削減。我們已經討論了禁止競爭條款。這些已經在科技領域逐漸衰退，因為它們已被禁止在許多科技公司總部的加利福尼亞州。

（納斯達克：傻瓜) 

FCC 有幾項任務來加強對 ISP 和移動運營商的監管。

這些主要是提出了客戶在這些行業中抱怨的一些特定做法：

在我的最後一篇關於針對谷歌的新州總檢察官案件，我向你介紹了聯邦貿易委員會主席琳娜·汗，也是這個反特權運動的知識創始人之一，有時被稱為新布蘭德運動的知識創始人之一。另一位新布蘭德的堅守者是胡蒂姆，他的指紋都在這個行政命令上。兩人都是哥倫比亞法學院的教授。吳目前是科技及競爭政策總裁特別助理，自一月起一直在制定這項行政命令。

正如我所提到的，吳首先以 2003 年的論文「網絡中立，寬帶歧視」的作者而聞名 [PDF].我們仍在爭論這一點。該文章有超過 1,400 個引用谷歌學者，以及 32,000 次下載關於 SSRN。但是這是他 2018 年的書巨大詛咒：新黃金時代的反特權，這與我們的討論最相關。

雖然 Khan 在她的創新論文中主要提出了法律和經濟論據，」亞馬遜的反特權糾紛，」吳在他的書中的論點更廣泛，更具政治性。從介紹：

我們已經過四十年進行了一個重大的政治和經濟實驗。當美國和其他主要國家削弱他們旨在控制工業巨頭規模的法律時，會發生什麼？允許集中私人權力不受限制的增長，並放棄大部分禁止競爭行為的限制，有什麼影響？

我認為答案很簡單。我們已經成功重現了一個世紀前的經濟和政治 ── 第一個鍍金時代 —— 並且仍然面臨重複更多二十世紀的標誌性錯誤。正如那個時代所教導的那樣，極端的經濟集中產生嚴重的不平等和物質痛苦，營養了對民族主義和極端領導的渴望。然而，我們正走同樣走上世紀最偉大的教訓一樣。如果我們從黃金時代中學到了一件事，那就應該是這樣：通往法西斯主義和獨裁的道路鋪滿了經濟政策的失敗，以滿足公眾的需求。

正如你所看到的，吳在這裡提出了一個明確的政治論點，即經濟集中導致不平等，這可能導致民主崩潰。這項運動被稱為「新布蘭代斯」，以前最高法院法官路易斯·布蘭代斯（Louis Brandeis）的名字，因為它實際上正在尋求恢復一個早期和更廣泛的反特權概念，這個概念直到 1980 年代為主導。從那時起，重點僅限於價格和產量。

Wu 在我引用的第一段中引用了 1980 年代的這一變化。他的書的標題是從布蘭代書中的一章複製，其他人的錢 — 以及銀行家如何使用它。銀行和鐵路的集中是他的書出版時，布蘭代斯在 1914 年關注了他的書。在這個行政命令中說明了吳的關注範圍。

對於想了解新布蘭德運動的基礎的投資者來說，吳的書和汗的文章是必須閱讀。

這裡的主要主題是，八名內閣秘書和另外六個機構主管被委託研究現有法律下行政反特權執法權限的限制，而這可能比行政命令中一些狹窄的措施更廣泛。

行政部門的輪子慢慢地磨砂。經濟顧問委員會已經在內部發生了這一點已經發生了六個月。各部門和機構有一個回應的時間，不等於一至十二個月。之後，他們向利害關係人（包括公眾）尋求意見。從這個過程中，會發出新的規則，然後將被任何人將立即在法庭上被挑戰。對於大多數人來說，這將是一個非常慢的過程，尤其是在 FTC 中。

正如我一直指出的那樣，執行部門和法院需要多年才能解決的問題，可以在國會的單一會議中發生。關注國會。我相信我們將看到一項雙黨法案在下次選舉之前兩議院通過，儘管該條例草案將會受到很大的緩解。雙黨立法這剛剛從內務司法委員會出來的。