市場是否在自身上前進？

標準普爾 500 指數創下七倍歷史新高，是自 1997 年以來最長的連續上漲。上週五，曾遇到麻煩的納斯達克和道瓊斯工業平均指數也創下了新高點。
對於標準普爾 500 指數的公司來說，分析師現在預計第二季度的利潤將高於 2020 年第二季度的利潤高 64%，這無疑受 COVID 封鎖嚴重阻礙。
由於我們突然的全國封鎖，第二季度表現非常強勁，與大衰退以來最弱的單一季度相反。

越來越多的證據表明這個市場沒有害怕。根據 James McIntosh 在 6 月 27 日在《華爾街日報》寫道，自上次選舉之前以來，沒有進行 5% 的修正（標普 500 指數的收盤基礎）。標準普爾 500 指數連續創下七個歷史新高，這是自 1997 年以來最長的連續上漲。上週五也為曾經困難的納斯達克和道瓊斯工業股份帶來了新高點。

從下週開始，我們將開始聽到主要公司有關其第二季度收益的信息。他們會有多好？非常好讓我們從我們已經知道的開始。美國企業利潤的最廣泛指標是國民收入和產品帳戶（NIPA），包括所有公共和私人公司。根據聖路易斯聯邦儲備銀行 2021 年 6 月 24 日公布的數據，NIPA 稅後利潤的同比增長為 2020 年第一季至 2021 年同期增長 28.1％。第一季度也比 2020 年最後一季度增長 7%，這是年度增長超過 30％。由於 2020 年第二季度如此低下降，2021 年第二季度利潤的增加率有可能會超過 50%。以下是稅後企業利潤圖表：

圖表僅供說明和討論用途。請閱讀本評論末尾的重要披露。

批評人有時指稱公司增加收入，但沒有人說公司增加了他們的應稅收入！如果有任何人，公司希望避免稅收，就像其他人一樣，但他們的應稅利潤不斷上漲，隨著時間的推移，標普 500 每股收益（EPS）傾向於跟踪 NIPA 利潤的趨勢。

圖表僅供說明和討論用途。請閱讀本評論末尾的重要披露。

對於標普 500 指數的公司來說，分析師現在預計第二季度的利潤比 2020 年第二季度優於 64%，這些公司確實因 COVID 封鎖受嚴重傷害，但請考慮一下：2021 年第二季度盈利也預計將高於 2019 年第二季度盈利的 8%，因此這意味著我們公司通過大流行的每年淨利潤增長了 4%！

分析師通常低估收益-這就是為什麼大多數報告期間總是有更多積極的驚喜比負面的驚喜。早在 4 月，同樣的分析師預測第二季度盈利將上漲 54%，全部低 10 點。他們還是否仍然低估第二季度收益？最終數字可以遠超過 64% 嗎？也許，但不要期望數字再次看到這麼高，也許在您一生中（即使您還是年輕），因為非常強勁的第二季度正與大衰退以來最弱的單一季度，這是由於我們突然的全國封鎖而導致的最弱的單一季度。經濟學家 Ed Yardeni 預計，第三季度收益增長將「放緩」到 22.9％，最後一季度增長 16.6%。如果我的數學是正確的，那麼整年平均約為 37％。

分析師在 2021 年第一季度的預測方面偏差。年初，標普爾利潤在第一季度將上升 16%（與 2020 年同期相比），但標普 500 指數第一季度的利潤在開始季度上漲超過 48%。在某個時候，我們認為這將是歷史最高的增長率，但看來本季度將遠超過第一季度。

在任何小調整（低於 5%）的調整後，仍然有一筆記錄的金額可以投入股票。這就是為什麼我們自 10 月以來沒有看到任何大調整的原因。M2 貨幣供應仍接近歷史新高，自 2020 年初以來增長 5 萬億美元，而商業銀行的需求存款（支票賬戶）在同一 18 個月內增加了 2.4 萬億美元，而我們的儲蓄率處於多年高位。

此外，投資者知道股票沒有替代方案（TINA）。國庫、債券、現金，甚至現在甚至垃圾債券獲得負面的實際收益率（通脹後），而比特幣和大多數商品顯然存在風險，因為隨著供應鏈重新排列，通脹在許多商品中可能是「暫時性」的。

所以，不，我會說股票並不「超越自己」，現在大多數投資者也不「太自滿」。

以上所有內容都代表納維利爾聯合公司的加里·亞歷山大的意見。