窝轮与期权区别之处

窝轮同期权有什么区别呢? 很多投资者可能都不甚了了。从广义上来看，窝轮可以说是一种特别形式的期权；不过，在香港，窝轮同在交易所上市的期权仍有很多不同之处。 　　

不论是在联交所上市的股票期权还是在期交所上市的期货期权，其相应资产 ( 例如正股或期指 ) 、有效期和行使价等等都是由交易所订定的；相反，在符合港交所有关规例的前提下，窝轮发行人的自由度就大得多，它们可以因应市场需要而发行多种不同资产、有效期和行使价的单一Call轮 ( 认购证 )或Put轮 ( 认沽证 ) 、一篮子股证甚至X轮 ( 特种认股证 ) 等等。此外，交易所也规定期权市场实行‘庄家’制度，庄家必须应客户要求开出后者所查询某一期权的买入价和卖出价；而窝轮市场则没有‘官方’的庄家存在，不过那些经常发行窝轮的投资银行为了维持旗下认股证的合理价和流通量，也积极参与有关窝轮的买卖，客观上起着庄家的作用。 　　

在香港，期权的成交量一直都比窝轮少，因此期权的买卖差价要比窝轮的差价大，期权投资者往往需要付出较高的交易成本，这反过来也进一步降低散户买卖期权的意欲。在另一方面，窝轮的买卖形式和方便程度同一般股票一样，比较高的成交量和较低的买卖差价使到它们比较受投资者欢迎。 　　

当然，窝轮也不是全无局限的，例如同样是认购( Call ) ，即看好某一资产将来的价格，期权策略可以是买入认购期权 ( Buy Call ) 或沽出 ( 沽空，Short Sell ) 认沽期权 ( Sell Put ) ； 但对窝轮投资者来说，就只有买入认购股证( Call轮 ) 一种方式，而不能够抛空认沽证 ( Put轮 ) ，有一定的局限。换言之，期权散户在有需要时可以同庄家‘互换位置’；但窝轮投资者，则不能够‘变身’成为发行人。 　　

要小心的是，期权的这种‘方便’对没有足够专业知识、资金和对冲策略的散户来说却不一定能带来好处，因为沽空期权的收益只是取得有限数目的期权金 ( Premium ) ，但却要冒上期权交收时损失可能没有上限这种‘赢有限，输无限’的风险。由此，可见不论哪一种投资工具都有其优、缺点，投资者切记要懂得‘执生’，不要‘赶时髦’去炒卖一切自己不熟悉的衍生工具。

总体来看窝轮较期权的不同之处如下：

1. 优点

1.1 港股市场窝轮交易活跃度较高

港股市场中，窝轮的市场活跃度高于期权。

以4月28日为例，轮证成交约162亿港元，大市成交约1057亿港元，占比为15.3%。

1.2 杠杆交易

两者均为杠杆交易，相较正股交易使用的本金更少，可以放大收益，同时风险也会随之放大。

1.3 一定程度上控制风险

窝轮的最大潜在损失为本金投资金额，不涉及补仓。而期权买卖中的卖出期权策略（期权卖方）前期可以获得期权金，但最大潜在损失没有上限。

1.4 免交印花税

窝轮和牛熊证免印花税，但仍须付交易所交易费及经纪佣金。

2. 风险

2.1 策略组合相较单一

窝轮只可为买方(即买入认购/认沽)。

期权既可以为买方也可以为卖方，投资者可以卖出期权，收取期权金。

由于可以作为卖方，因此期权可以形成多种交易策略，例如，跨式组合、蝶式组合等。

2.2 不可随时行权

窝轮是一种欧式权证，只能市场买卖或持有到期结算。而美式期权除了可以通过市场交易及到期行权外，还可以在到期前随时行权。

3. 其他区别

3.1 账户差异

期权交易需要使用期权账户，窝轮交易可以直接使用股票账户交易。

3.2 到期日不同

窝轮到期日相较更为多样化。港股期权到期日一般为月末。

腾讯窝轮

腾讯期权

3.3 编号不同

窝轮编号与股票一样，同为5位数字，但期权则不使用编号，直接以到期日及行使价等条款作辨识之用。

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