2022-01-18东方证券股份有限公司蒯剑,马天翼,唐权喜对立昂微进行研究并发布了研究报告《受益行业高景气，12英寸硅片有望逐步放量》，本报告对立昂微给出买入评级，认为其目标价位为161.03元，当前股价为117.98元，预期上涨幅度为36.49%。

　　立昂微(605358)
　　核心观点
　　事件：公司发布2021年业绩预告，预计2021年度实现归母净利润5.9到6.4亿元，同比增192%到217%，预计2021年度实现扣非归母净利润5.47到5.97亿元，同比增264%到297%。
　　硅片行业高景气，公司引领国产替代：2021年公司各生产线满负荷运转，销售订单饱满，主要产品产销量大幅提升，同时受益产品售价提升。2022年硅片价格有望维持涨势：SUMCO和信越等厂商与客户签订的2022年长约中8英寸硅片涨幅约10%，12英寸硅片涨幅为15%。公司持续扩大与客户合作规模，8英寸硅片产销量进一步放大，市场占有率进一步提升；12英寸硅片客户持续开拓，技术能力已覆盖14nm以上技术节点逻辑电路，图像传感和功率器件芯片覆盖所有客户的技术节点且已大规模出货。目前12英寸硅片国产化率处于低位，公司在重掺硅片方面技术领先，规划在2021年底实现15万片/月12英寸硅片产能，未来还将进一步扩充产能，有望引领大尺寸硅片国产替代。
　　新能源汽车、光伏带动功率器件业绩提升：公司功率器件产品主要应用于汽车电子及光伏等领域，2021年公司车规级功率器件芯片、光伏用旁路二极管控制芯片产销量大幅提升。未来汽车电动化持续带动功率半导体需求提升，光伏装机量提升也拉动了配套的功率器件需求，功率器件供不应求，交期持续延长，或进一步涨价。公司细分领域竞争力强，占据光伏专用SBD全球35%份额，长期受益下游需求快速增长，短期还将受益价格上涨带来的盈利能力提升。
　　积极布局化合物半导体，进一步打开成长空间：GaAs目前主要应用在射频领域，未来在3D深感摄像头、汽车激光雷达等领域的应用亦有望逐步放量。公司子公司立昂东芯目前已经拥有7万片/年的GaAs射频芯片代工制造产能。同时公司的海宁基地也在规划中，预计形成36万片/年的产能。
　　盈利预测与投资建议
　　我们上调公司21-23年每股收益预测至1.30、1.97、2.80元（原21-23年预测为1.27、1.96、2.80元，主要上调了功率器件收入预测，下调了21年政府补助预测），考虑到大尺寸硅片国产化率仍处于较低水平，公司未来成长空间广阔，我们选用绝对估值法（FCFF），给予公司161.03目标价，维持买入评级。
　　风险提示
　　硅片行业景气度不及预期；功率器件下游需求不及预期；国产化进度不及预期；化合物半导体业务拓展不及预期；产能投放与建设不及预期。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为148.65；证券之星估值分析工具显示，立昂微（605358）好公司评级为3星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)