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桂浩明
A股今年以來的漲幅並不算大，但市場的韌性卻表現得非常突出。就以本週三來說，上證指數以3563點開盤，最低下探到3560.5點，此時較前一交易日已經跌去了44點，但此後則震盪反彈，並且以3628.49點報收，不但收復了當天的失地，還上漲了14點，拉出來一條中陽線。從大跌到上漲，這就是市場韌性的體現。
在境內中秋小長假期間，海外股市出現了較大幅度的下跌。美股由於受到美國聯邦政府債務問題的影響，表現相當疲弱。中國的港股，受恆大集團風險性事件影響，再加上其它一些因素，也有較大的回落。一時間，海外市場烏雲滾滾，A股儘管尚在休市狀態，但投資者普遍繃緊了神經，很擔心週三開市後出現大幅度下跌。現在看來，雖然沒有能夠避免開盤後的大跌，但隨後所出現的反彈，則多少令人感到意外與欣慰。在大跌中能夠拉起來，並且還以上漲報收，這確實非常不容易，分析背後原因可以發現A股緣何富有韌性。
首先，市場估值比較低，有相應的投資價值。特別是一些個股的股息率已經高出銀行儲蓄利率不少，這就在很大程度上賦予了相關股票某種絕對投資價值。對於這樣的股票來說，固然會因爲某些突發的利空因素而下跌，但下跌正好是給了價值投資者極佳的入市契機。這樣一來，股市會跌下去，但也會漲起來，而且有的時候是馬上就漲起來，表現出來一種很強勁的韌性。在本週三，三大指數中，被認爲代表性最強的上證綜合指數是跌下去後以上漲報收的，其他兩個指數雖然也是先抑後揚，但沒有能以上漲報收。而從市盈率的角度來看，上證綜合指數是三大指數中最低的。顯然，低估值爲股市提供了護城河，使之能夠在風暴面前穩住陣腳。
其次，當今市場上還有不少估值低同時權重比較大的品種，這些品種的存在，在某種角度來說是給大盤上行增加了阻力，但一旦它們啓動，也會成爲很重要的護盤力量。今年以來，股市上的“兩桶油”已經有所上漲，它們在近日對市場的穩定發揮了不小作用。滬市這些股票的數量是比較多的，也因爲這樣，現在滬市就顯現出更大的韌性，跌下去以後更能夠上漲。
最後，市場有韌性的基礎是大量投資者參與，成交活躍，在行情處於調整狀態時能有足夠的資金入市搶反彈，從而抑制跌勢，爲反彈創造條件。時下，A股已經連續40多個交易日保持單日成交超萬億元，基金的不斷髮行也讓市場一直有穩定資金進入，在這個過程中極端的下跌走勢就被弱化了，形成持續的逢低買盤。客觀而言，市場韌性是千千萬萬的投資者共同努力而形成的，投資者信心越強，韌性就表現得越充分。
當然，對於股市來說，僅有韌性還不夠，形成上漲的走勢還要有向上的攻擊性。時下結構性行情也表明部分股票具有向上的攻擊性，另外一些股票只有防守性。我們現在看到了市場的韌性，也更加希望市場能夠在價值投資理念的引領下，形成有力度的向上攻擊性，讓有潛力的優質股票更加充分地展現自身價值，從而在推動財富效應擴散的同時，爲市場增添積極向上的光彩。