原标题：高盛：点阵图暗示美联储内部的一种“叛变”！？9月FOMC决议的三个启示……

来源：FX168

当地时间周三，美联储9月利率决议出炉：FOMC一致同意，保持政策利率联邦基金利率的目标区间在0%-0.25%不变，符合市场预期。

对于市场关注的缩减购债，美联储在货币政策声明中增加了一句话：“若如预期继续普遍取得进展，FOMC委员会就判定，调整购买资产的步伐可能很快有保障。”

缩减购债的时机方面，美联储主席鲍威尔称，“可能最早在下一次会议上宣布”减码。不过他也表示若有需要愿意等更久，并强调减码并不意味着加息倒计时开始。

对此，金融博客zerohedge评论指出，美国联邦公开市场委员会（FOMC）周三为两个月后开始缩减量化宽松铺平了道路，“委员会判断，资产购买步伐可能很快就会放缓。”

此外，在《经济预测摘要》（SEP）中预测的政策利率路径显示，在2022年零升息和一次升息之间，联邦公开市场委员会（FOMC）成员的比例是平均的，略高于OIS隐含利率。

此外，中值预测显示，2023年和2024年各有3次额外加息（到2024年底总共加息6次半）。如上图所示，市场预计2024年的联邦基金利率仅为1%，要赶上美联储还有很长的路要走。

zerohedge指出，奇怪的是，在对联邦公开市场委员会的评论中，高盛似乎暗示了美联储内部的一种叛变：

高盛的Jan Hatzius表示，“我们的最佳猜测是，鲍威尔主席没有预计2022年加息。”鲍威尔会把控制权拱手让给更强硬的地方联储吗？

在对联邦公开市场委员会的事后分析中，美国银行首席经济学家Michelle Meyer表示，总体而言，美联储会议是“更强硬方向”的又一次行动。

即使美联储澄清说，“这仍然是一个非常温和的美联储，高度致力于实现更高的通胀和过热的经济。”但面对供应方面的限制和持续通胀的越来越多迹象，这些目标似乎可以更早实现。”

正如Hatzius所指出的，“中位数意味着2023年将再加息三次，2024年将再加息三次，这意味着到2023年底总加息3.5次（6月份为2次），到2024年底，加息6次半（6月份没有）。”

这次会议有三个重要启示：

1、如上所述，缩减计划将于11月宣布，并于年中完成。虽然声明中的缩减规模信号含煳不清——“可能很快就会放缓”——但鲍威尔主席在新闻发布会上澄清，他们可以在即将到来的（11月）会议上做好准备。因此，如果就业数据或金融市场没有出现明显令人失望的情况，这就证实了zerohedge两周前所说的，紧缩将在11月开始，在7月结束。

2、委员会成员倾向于提高利率：正如美联储更新后的点阵图显示的那样，在2022年第一次加息和2023年第一次加息之间，美联储的比例是平均的，2023年加息的中位数达到了0.25%。目前的共识是，2023年和2024年都将加息3次，利率在预测期限结束时将保持在1.75%。正如鲍威尔主席所指出的，这仍远低于2.5%的长期基金利率，这意味着政策仍是宽松的；同时，由于2024年OIS仍然盯住1%，市场判断美联储不可能实现这一目标。

3、由于更大的供给侧约束，通胀上升的情况正在形成：核心通胀预估温和提振，鲍威尔指出，供应面受限，给通胀带来挑战。正如美国银行所指出的，“美联储越来越担心持续的价格压力，尽管关键的考验将是长期通胀预期，这一预期仍得到很好的控制。”监测供应方面的发展至关重要：商品和劳动力的供给面仍然很紧张。

关于11月缩减量化宽松

虽然声明有些含煳，但鲍威尔主席在记者招待会上说得很清楚。他指出，在物价稳定方面取得进一步实质性进展的标准已经达到，在就业方面也“几乎达到”，尽管一些愤世嫉俗者指出，情况并非如此。

鲍威尔表示，他需要在9月看到“良好”但不是特别好的就业报告，才能放心地在11月的会议上宣布缩减购债计划。鲍威尔还具体谈到了缩减购债规模的路径，他指出，委员会预计将在今年年中结束缩减购债规模，这表明美联储倾向于按月缩减购债规模，即每月缩减150亿美元。