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油价大跌的背后,摩根大通的“困惑”:市场上突然冒出的4500万桶石油是哪来的?

华尔街见闻 ·  10/30 03:52

摩根大通认为,全球原油库存量被低估成关键因素。新增库存可能被储存在地下设备中,导致卫星监测公司无法准确追踪具体变化。石油领域权威Ilia Bouchouev表示,在估算原油供需数据时投资者像是在黑暗中摸索,很难得到精准结果。

中东局势的缓和似乎令油价失去继续上冲的动力,以色列没炸伊朗石油和核设施令油价在周一盘中跌超5%。按照摩根大通分析师的说法,在这种形势下,后市原油市场的关注点“再次回归到市场基本面情况”。

但如今的问题是,或许没有多少分析师能够自信的表示,他们可以搞清楚原油基本面究竟如何。对此Koch Global Partners前总裁、石油领域权威Ilia Bouchouev表示:

在当前环境下预测未来的原油供需就是浪费时间,因为我们甚至无法准确测量当前发生了什么。

而摩根大通分析师在本周一发布的报告中也表达了相似的困惑,如今的原油供需状况与他们数月前测算出来的结果相差不少,比如市场上突然冒出来的4500桶原油,到底是哪里来的?而这或许也是解释油价大跌不容忽视的因素。

供给、需求、库存,到底哪个算错了?

在今年6月,参与上述报告的三位分析师预计,每日全球原油需求将比供应多约100万桶:

8月将出现比较大的供需缺口,大约为190万桶/日,9月将收窄至30万桶。

该测算在当时确实得到了一定“验证”,即全球原油库存在夏季共减少了1.17亿桶,并在8月减少的速度更快。

然而,事实证明市场供需关系远没有他们认为得那么紧张,摩根大通分析师也开始“变了”:

今年三季度的供需缺口从原先预计的每日100万桶减少至50万桶,8月份从每日190万桶收窄至90万桶,甚至在9月份的时候,原油供给将比需求多出30万桶/日。而这意味着从6月到9月,市场出现4500万桶额外的原油。

所以到底是怎么回事,为什么出现这种情况?摩根大通分析师总结认为,潜在的原因可能包括:对供应的测算过低,对需求的测算过高,或者是低估了全球库存量。

库存被低估或成关键 “就像在黑暗中摸索”

首先他们认为对供应测算过低的可能性不大。

其中针对OPEC国家原油供应量,分析师是依赖于S&P Global Platt的AltView数据,结合出口和进口数据来进行估算。而对于非OPEC+国家,其中包括美国、巴西、圭亚那等约四分之三国家的原油供应,都是根据可靠的月度生产数据计算出来的。另外针对生产数据相对不透明的情况,他们还会通过额外的数据进行验证并交叉核对。

那需求和库存有可能被高估吗?摩根大通分析师则承认,这是有可能的。其中在今年第二和第三季度,虽然中东原油需求强劲,但是中国对于原油的需求可能被高估了30万桶/日。

相比之下,库存被低估可能是更加关键的因素。对此摩根大通认为,这些新增的原油库存可能被储存在地下设备中,这使得卫星监测公司(如Kpler)无法准确追踪这些库存的变化。

总结来说,Bouchouev认为,在估算具体数据时投资者像是在黑暗中摸索,很难得到精准结果。因为在供需关系中,如果没有准确的需求或库存数据,就无法得出有效的结论(库存变化 = 供应-需求)。

并且还要考虑到,原油需求遍布全球,很多国家并不愿意公开真实的需求情况,甚至有时还会对误导投资者,这使得估算原油供需关系变得更加复杂。

再加上Bouchouev还表示,如今油价更多是受市场流动性的影响,并不是完全依赖精确的供需数据。

声明:本内容仅用作提供资讯及教育之目的,不构成对任何特定投资或投资策略的推荐或认可。 更多信息
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