黄金能继续独领风骚吗?原油、铁矿石等大输家又能否逆风翻盘?
今年以来,全球大宗商品市场一直陷于动荡不安的局面,标普大宗商品指数(S&P GSCI)在4月初的涨幅一度达到12%,但随后迅速陨落,截至9月13日,今年迄今已经下跌近1%。
大宗商品走出过山车行情之际,黄金无疑成为最大赢家,央行买盘、地缘政治和美联储降息预期推动下,金价连续刷新历史新高。然而,受全球需求前景低迷影响,WTI原油一度跌破65美元,铁矿石跌破90美元,“铜博士”自5月高点下跌逾15%,玉米大豆等农产品也持续下探至四年新低。
2024年还剩不足四个月,大宗商品该何去何从?黄金能继续独领风骚吗?原油、铁矿石等大输家又能否逆风翻盘?
金价飙升,散户蜂拥而至CME微型黄金期货,花旗看涨至3000美元
上周五,欧洲央行年内第二次降息落地,美联储本周降息“板上钉钉” ,金价又一次创造历史,一度站上2580美元/盎司上方。
金价屡创新高之际,散户大举涌入芝商所(CME )的微型黄金期货合约,截至9月11日,日均成交量已达到了99527手合约,远远超过了2020年疫情时的日均峰值水平。
而随着散户持续涌入,芝商所微型黄金电子合约年初至今已经累计上涨近26%。
芝商所是美国最大的衍生品交易所,其微型黄金期货合约主要面向散户,为这些资金实力不太雄厚的投资者提供入市机会。相较于标准黄金期货合约,CME微型黄金期货合约规模仅为其十分之一,资金投入、保证金要求和交易费用也更低,但可提供同等程度的灵活性和保障性。
展望未来,高盛早前报告指出,受美国债务危机、美联储降息以及对冲需求增加的影响,到明年年初金价有望涨至2700美元/盎司,较上周五收盘价涨5%。花旗更加乐观,根据历史经验,无论是特朗普还是哈里斯当选美国总统,到今年年底金价有望站上3000美元大关。
“跌跌不休”的原油,年内还有反弹空间?
在今年的全球大宗商品市场上,原油多头也无疑是一群“失意者”。
上周OPEC和美国能源信息署(EIA)双双下调2024年全球石油需求增长预测,导致国际原油价格重挫,WTI原油一度跌破65美元,创一年半来新低。
在供给端,最新数据显示7月OPEC产量较前月小幅增加,引发市场担忧。标普大宗商品研究副总裁Jim Burkhard近日在亚太石油大会(APPEC)上表示,预计OPEC+及其盟友将在2025年开始增加石油产量,这将是几年来的首次。
高盛、大摩、花旗、汇丰一致认为,明年原油供应将出现严重过剩,届时油价或将跌至60美元水平。尽管长期存在下行风险,在高盛眼里,油价大跌为投资者带来了绝佳的短期入市机会。
高盛分析师Yulia Zhestkova Grigsby发现,相较于极度悲观的期货市场,现货市场由于产量下降和需求复苏,供需进入紧张状态。期货和现货市场的分歧表明,随着投资者逐渐回归理性,四季度布油均价有望回升至77美元/桶,较本月低点反弹12%以上。
面对未来的不确定性,原油投资者可以关注芝商所旗下的微型WTI原油期货合约来对冲原油远期下行风险,且防止近期的上行风险。类似微型黄金期货合约,芝商所微型WTI原油期货规模仅为标准合约的十分之一,以更低的保证金和交易费用,提供相同的灵活性和安全性。
看跌情绪好转,玉米即将触底,大豆也迎来转机?
美国有望迎来一个史上空前的玉米丰收季,8月下旬,芝商所旗下的CBOT玉米期货价格一度跌至每蒲式耳4美元以下,接近2020年初时的低点。
大豆和小麦也因玉米市场的丰收前景而承压走低。CBOT大豆期货价格一度跌破1000美分/蒲式耳,为2020年中以来最低纪录。
不过,鉴于价格已持续下挫,Farrer Capital首席投资官Adam Davis认为,玉米价格可能已经接近底部,大部分负面因素已经被计入定价。美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示,投资者正在大幅削减美国大豆、玉米和小麦合约净空头仓位,市场的看跌情绪有所缓解。
据世界气象组织,到今年年底,全球天气模式预计将从厄尔尼诺转变为拉尼娜,或导致更极端的气候灾害。无独有偶,美国农业部近日公布报告称,美国遭遇干旱的大豆作物比例上升了7个百分点,达到26%,干旱导致巴西推迟新大豆作物播种季,推动芝加哥大豆期货连续四周反弹。
芝加哥大豆期货是全球最交易活跃的农产品期货之一,平均每天交易量超过20万份合约,未平仓量峰值接近90万,这些合约为交易者提供了高度的流动性和灵活性。此外,所有交易都在CFTC监管的中央清算市场中进行,降低了对手方信用风险。
铁矿石何去何从?
亚洲需求疲软,拖累铁矿石成为今年以来表现最差的大宗商品之一,年初至今已经大跌逾30%。
行情持续低迷之际,多家投行认为铁矿石的“基本面前景依然黯淡”。
高盛大宗商品交易员Mark Ma此前表示,接下来的几周内,铁矿石可能迎来5%的空头回补反弹,但长期来看,铁矿石仍将处于结构性供应过剩的状态。除非矿企减产,否则市场无法重新实现平衡。
熊市即将结束,大宗商品准备迎接牛市?
尽管今年以来市场波动较大,但全球大宗商品仍处于历史高位,伴随美联储降息预期落地,大宗商品价格势必受到美元走弱的支撑。
汇丰最新研报指出,全球大宗商品市场已于7月中旬已步入熊市周期。参考历史经验,熊市周期通常持续至少3个月,因此本轮可能已经过了一半左右,大宗商品从熊市向牛市过渡的初步迹象正在出现。
美国银行更是大胆预言,美国结构性通胀骤升,表明“大宗商品牛市才刚刚开始”,该机构认为从现在到2030年,大宗商品是投资者应该关注的重要领域之一。
Jared Woodard等美银策略师在最新的报告中强调,由于技术颠覆对于通胀的压制逐步减弱,而去全球化趋势不断增强,美国可能很快会恢复到2000年之前的通胀趋势,也就是每年5%的上涨速度。
此外,美银指出,美国加征进口关税、债务危机、财政赤字,人工智能和净零政策都将加剧通胀压力,届时大宗商品的年化回报率可能达到11%。