天風證券股份有限公司孫海洋近期對百亞股份進行研究併發布了研究報告《品牌勢能確立，期待新品表現》，本報告對百亞股份給出買入評級，當前股價爲23.95元。
百亞股份(003006)
自由點益生菌PRO+系列正式上市官宣
5月20日公司官宣上市自由點益生菌PRO+系列，同時微信視頻等平台同步上線520特別企劃《自由點更多愛》宣傳短片，以“愛”爲主題營造品牌聲勢，我們看好後續新品放量表現。
本次產品從以下方面進行產品升級，產品功能性、體驗感更佳：1）5倍益生菌，3個月改善私處菌群，表層添加專利女性益生菌LA88+N13+益生元，促生有利菌，抑制有害菌；
2）奢柔蠶絲呵護V區敏感肌膚，表層添加天然蠶絲，景氣零敏奢柔體驗；3）人體工學設計，動態貼合極薄吸收，3D超導親膚表層曲線貼合設計，0.07cm超薄吸收芯。
看好公司長期產品結構優化帶來盈利能力提升
公司繼續聚焦衛生巾系列產品，持續優化產品結構，其中益生菌等大健康系列是公司近年來推出的核心產品，公司聚焦資源投入，從去年中面世至今銷售份額不斷增長，我們預計本次產品迭代有望進一步打開單品成長空間；此外益生菌的推廣成功，對其他產品系列有較好的借鑑意義。
24Q1公司綜合毛利率和自由點產品毛利率分別爲54.4%和57.7%，較上年分別同增7.5pct和5.8pct，產品結構優化持續帶動盈利能力改善。
看好新品賦能電商及外圍區域成長
23年公司自由點衛生巾銷售額連續多月在抖音平台衛生巾品牌排名第一，取得較好成效，24Q1電商渠道營業收入同比+150.5%，我們預計Q2延續高增，其中產品快速迭代升級爲電商奠定良好基礎。
一方面，公司在品牌端的資源投入以及在抖音的規模勢能對其他電商平台有一定外溢效應，各電商平台組織打法不斷迭代升級，助推銷售份額提升。另一方面，公司藉助電商品牌投放勢能和數據資源，分析各地區消費人群特點和習慣，制定更有針對性的營銷策略，實現更廣的市場覆蓋，同時重點關注各地區間渠道結構變化，進一步有效地拓展營銷渠道。
維持盈利預測，維持“買入”評級
公司大健康產品力強勁，新品有望貢獻增量，且持續賦能外圍省份及電商，我們預計收入延續高增長，我們維持盈利預測，預計24-26年歸母淨利潤分別爲3.2/4.0/5.0億，PE分別32/26/20X，維持“買入”評級。
風險提示：新品拓展不及預期，外圍拓展進度不及預期，線上競爭加劇等
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司惠普研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達86.95%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3億，根據現價換算的預測PE爲34.21。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級20家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲22.02。
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