金吾財訊 | 交銀國際發研報指,京東物流(02618)2024年1季度收入同比增15%,高於市場預期4%。內單增速15%,高於該行此前預期的8%。客戶結構調整和規模效應推動毛利率同比提升3個百分點至7.7%。調整後淨利潤/利潤率6.6億元/1.6%,得益於業務結構持續優化及運營效率提升,利潤大幅超出該行預期的6900萬元。
該行指,內單加速增長,得益於京東零售業務增長及下調包郵門檻拉動業務量。外部一體化收入增5%,客戶數同比恢復正增長至2%,單客戶平均收入增速放緩,主要因新增大客戶初期合作階段貢獻相對較低產生稀釋。
該行微調收入預測,基於1季度利潤超預期,上調2024年調整後淨利潤8%。外部一體化業務收入增長仍然滯後於其他分部業務,新客ARPU提升仍需時間,因此該行維持公司應按照行業平均水平估值的看法,基於2024年15倍市盈率,目標價從9.5港元上調至10.1港元,維持中性。