华福证券有限责任公司王保庆近期对金力永磁进行研究并发布了研究报告《2023年年报及2024年一季报点评：稀土价格下滑公司业绩承压，磁材龙头产能持续增量》，本报告对金力永磁给出买入评级，当前股价为14.85元。

金力永磁(300748)
投资要点：
公司先后发布2023年年报以及2024年一季报。2023年公司实现营收66.9亿元，同比-6.7%，归母净利5.6亿元，同比-19.8%，扣非归母净利4.9亿元，同比-27.7%。24Q1公司实现营业收入15.36亿元，环比-6.2%，归母净利润为1.02亿元，环比+47.8%；扣非归母净利润0.25亿元，环比-54.5%。
2024Q1：稀土价格下滑以及订单执行不利影响公司盈利能力。1）量：新能源汽车和家电领域高景气，新产能投放有条不紊，Q1公司产能利用率超过90%。2）价：据百川盈孚，Q1毛坯烧结钕铁硼N52均价为250.1元/公斤，环比-5.4%。3）利：24Q1毛利率为10.04%，同比-5.2pct，主因系一季度原材料价格继续下滑，以金属镨钕为例24Q1均价47.37万元/吨，同比下降42.03%，由于定价存在滞后性，成本与售价无法实行有效传导，盈利能力下降。同时，由于公司以产定销以及采用加权平均方法存货发出计价，有A和B两位客户延期执行合同但公司已经采购相应原材料，成本较高。以上因素影响毛利率4pct，订单仅是滞后预计后续利润将会实现。
2023年：量增抵消稀土价格下滑。1）量：2023年公司高性能磁材总产量1.52万吨，同比+18.5%，其中使用晶界渗透技术生产1.32万吨磁材，同比+32.7%，占同期公司产品总产量的87.3%，同比+9.34pct。年度总销量1.51万吨，较上年同期增长25.6%。2）价：全年烧结钕铁硼N52均价258.2元/公斤，同比-19.4%。3）利：全年钕铁硼磁钢业务毛利率为15.32%，同比+0.22pct。
新产能计划24年底达产，人形机器人布局有条不紊。公司23年拥有产能2.3万吨，包头二期1.2万吨和宁波0.3万吨产能正在按照计划建设，目前在手订单充足，计划24年底3.8万吨达产，25年建成4万吨产能。墨西哥项目今年开始建设，25年底建成投产，积极配合世界知名客户的人形机器人用磁组件的研发。
稀土价格止跌反弹，把握新能源汽车和空调需求增量赛道。2024年第一批稀土指标增速放缓，供需关系得到改善，稀土价格于3月下旬止跌反弹。2024年空调和电车高景气，是磁材行业需求增长最快的领域，也是公司主要业务覆盖范围，后续以旧换新政策将继续推动该领域增长，公司将因此受益。
盈利预测与投资建议：我们修改稀土价格和销量假设，预计24-26年公司归母净利润为6.79/8.63/10.30亿元（24-25年前值为11.02/13.08亿元）。2024年对应PE29.4倍，考虑到公司在手订单充足产能释放迅速，维持“买入”评级。
风险提示
公司在建项目不及预期；原材料价格波动风险；下游需求不及预期；行业竞争加剧风险；客户拓展不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安刘小华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.96%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.96亿，根据现价换算的预测PE为22.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为19.4。

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