投资要点
事件：2024Q1，公司实现营业收入26.71亿元，同比-1.95%；实现归母净利润2.31亿元，同比-33.80%；实现扣非归母净利润1.87亿元，同比-46.01%。
公司单季度毛利率32.66%，同比-3.14pct。公司销售费用率2.08%，同比+0.03pct，管理费用率14.92%，同比-0.29pct，研发费用率3.50%，同比+0.68pct。
实验室服务和CMC业务总体稳定，临床业务略有恢复。分业务板块看，1)公司实验室服务实现营业收入16.0亿元，同比-2.92%，实现毛利率44.14%(同比-0.34pct)；2)公司CMC(小分子CDMO)服务实现营业收入5.8亿元，同比-2.67%，实现毛利率27.90%(同比-5.05pct)；3)公司临床研究服务实现营业收入3.9亿元，同比+4.60%，实现毛利率9.32%(同比-4.70pct)；4)公司大分子和细胞与基因治疗服务实现营业收入0.9亿元，同比-4.15%，实现毛利率-38.60%(同比-26.86pct)，毛利率为负主要是由于大分子和基因治疗CDMO业务目前仍处于投入阶段。
公司近期业务趋势有所回暖。2024年第一季度，公司全球客户询单和访问较2023年同期有所回暖，公司新签订单金额同比增长超过20%。公司将继续坚定地推行长期发展战略，力争达到年初制定的目标。
盈利预测与估值： 康龙化成 是全球药物发现领域龙头之一，在国内CRO市场中处于领先地位。目前，公司业务已经涵盖CRO及CDMO，未来全流程覆盖的业务发展模式将不断清晰。公司实验室服务、CMC和临床研究服务作为核心业务维持稳定，同时对生物药、基因治疗的布局将有望为公司中长期发展带来新的增长点。我们更新盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为0.95/1.11/1.29元，2024年5月15日股价对应PE分别为23.4X/20.1X/17.2X，维持“增持”评级。
风险提示：业绩不及预期；海外经营环境变化；行业竞争加剧。
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