作者 | 曹安浔

编辑 | 周智宇

过去四年，“华南五虎”之一的雅居乐董事会主席陈卓林一直力保公开债务偿还，他与他的雅居乐也由此被称为“大湾区硬汉”，得到投资者认可。如今，陈卓林不得不做出一个艰难抉择，以应对更加复杂多变的市场周期。

5月14日，雅居乐公告称，未能在宽限期内支付一笔总额为4.83亿美元票据的有关利息。

作为“偿债标兵”代表，如今雅居乐做出这个抉择，业内并不意外，甚至报以较多的理解和同情。有投资者感慨，这几年的环境下，还能坚持还债值得尊敬，当下房企的重点是保交楼，雅居乐也的确要利用好有限的资金。

有业内人士认为，雅居乐作出目前的决定，可能出于两个方面的考量：一是努力推进保交付，实现企业稳定和健康发展；二是为适应复杂的市场变化，在被动中寻求突破之道，为将来的发展蓄力。

在此之前，为了筹措资金还债和保交楼，雅居乐多措并举，一方面已多年不拿地，转而加快销售回款和应收债权回收，一方面积极拓展融资，加速出售大宗资产。

据华尔街见闻不完全统计，去年，通过多次配售股份、出售资产、定期贷款融资等方式，累计补充资金约百亿元，包括亏本近8000万美元出售位于马来西亚的吉隆坡项目、退出2个常州项目等。

最近一次是今年3月，雅居乐出售江苏希尔美物业，回笼资金3.29亿元。

成绩是显著的。截至2023年底，雅居乐总有息债务为535.5亿元，一年时间减少了近60亿元。

与此同时，雅居乐一直在坚持“保交楼”。2023年，雅居乐在60个城市、120个项目累计交付超7.2万套房屋。截至2024年4月，雅居乐各项目组团如期复工率达到98%。

随着求生策略发生改变，雅居乐也调整了接下来的计划。雅居乐表示，将针对境外债务制定全面债务管理解决方案，与债权人保持积极沟通。目前，目前雅居乐存续美元债共9只，合计36.47亿美元。

除此之外，雅居乐还将努力维持公司正常经营，推进所有项目“保交付”。同时加快物业预售和回款，以最大努力改善资产负债状况。

雅居乐相关负责人表示，雅居乐将全面梳理各城市、各项目的建设施工管理节点，对“保交付”重难点项目 “全面保障交付周期，全面保障交付质量”。

在当前政策暖风频吹，市场预期转好的复杂局面下，房企选择债务重组，节约现金流以保交付、保经营，等待市场转机未尝不是一条出路。

有投资者表示，趁现在大环境，利用政策，推进债务重组，后期经营前景一旦好转，就有机会回到正轨了。以雅居乐此前在公开市场的表现，在市场回暖后投资者还是会愿意相信它，这有利于其信用的恢复。

雅居乐也对未来心怀希冀，并表示，虽然市场复苏与企业预期有所出入，但企业一直在维持正常经营和稳定发展，随着近来房地产市场的政策出台，对中国房地产市场也保持信心。

身处行业剧烈的调整风暴，房企启动债务重组已经并不鲜见，市场也不会对此像前两年一般闻之色变，尤其当前，已经有融创、奥园、富力等多家房企完成境内外债务重组、专心改善经营的先例在前。

真正决定它们此后命运的是，它们的资产负债结构、资产成色、对“保交付”和债务重组后让自己经营回到正轨的规划与决心。

如今，“硬汉”雅居乐在下定决心后，也有望穿越眼前迷雾，闯出一片生天。