中航證券有限公司鄒潤芳,盧正羽,閆智近期對紐威股份進行研究併發布了研究報告《Q1 業績同比+100%,下游多點開花成長可期》，本報告對紐威股份給出買入評級，當前股價爲19.4元。
紐威股份(603699)
報告摘要
事件:公司發佈2023年年報和2024年一季報,2023年公司實現營收55.44億元,同比增長36.59%,歸母淨利潤7.22億元,同比增長54.85%;2024Q1實現營收13.60億元,同比增長24.54%,歸母淨利潤1.97億元,同比增長100.45%。
多下游持續高景氣,營收與淨利潤大幅增長
受益於油氣、LNG、FPSO等下游高景氣持續,2023年公司實現營收55.44億元,同比增長36.59%。盈利能力方面,2023年毛利率31.40%,同比+0.89pcts,其中外銷毛利率32.02%,同比+5.9pcts,內銷受行業競爭激烈影響毛利率有所下滑;期間費用控制良好,全年淨利率13.24%,同比+1.56pcts。2024年一季度,公司營收與淨利潤持續保持高增長,歸母淨利潤同比+100.45%至1.97億元,大超市場預期;24Q1毛利率33.30%,同比提升4.66pcts,淨利率14.67%,同比提升5.65pcts,我們判斷主要系LNG、FPSO等高毛利率訂單確認收入、匯兌收益增加等因素影響。
新興下游多點開花成長可期,中高端閥門放量提升盈利
公司是國內工業閥門龍頭,在傳統石油天然氣領域鞏固龍頭地位的同時,不斷向LNG、精細化工、核電、水處理等新興領域滲透,收入多點開花,橫向拓展能力強。2023年,公司產品高端化持續取得突破,如高壓硬密封急切斷球閥、偏心半球閥、BDO裝置超高壓截止閥、大口徑高溫蝶閥等高端產品均成功交付;高端閥門產能快速釋放,2023年球閥、蝶閥產量分別同比+30%、+64%。隨着中高端產品放量,公司盈利能力有望進一步提升。
全球能源需求旺盛,公司業績有望持續高增
公司較早進入國際市場,在生產技術和生產工藝方面較爲成熟,與衆多國際級客戶建立了穩定的合作關係,並跟隨其拓展新業務與新市場。2023年,公司外銷實現收入30.28億元,同比增長27.41%,佔營收比重爲54.6%,且近兩年外銷佔比超過內銷。展望未來,全球能源需求不斷增長、需求結構發生變化,閥門是能源行業開採、生產和運輸中不可缺少的重要產品,公司有望憑藉領先的產品技術和可靠的產品品質獲得更多國內和國際份額,業績有望持續增長、龍頭地位將持續鞏固。
投資建議
預計公司2024-26年實現營收66.46億元/77.59億元/89.18億元,歸母淨利潤8.76億元/10.99億元/13.20億元,當前股價對應市盈率爲16.6X/13.3X/11.0X,維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格上漲、下游需求不及預期、新品開發不及預期、匯率波動風險、客戶拓展不及預期
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國泰君安徐喬威研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達83.92%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利8.69億，根據現價換算的預測PE爲17.02。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲21.31。
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