國元證券股份有限公司耿軍軍近期對萬興科技進行研究併發布了研究報告《2023年年報及2024年一季報點評：業績實現快速增長，AIGC功能持續落地》，本報告對萬興科技給出買入評級，當前股價爲86.51元。
萬興科技(300624)
事件：
公司於2024年4月26日收盤後發佈《2023年年度報告》、《2024年第一季度報告》。
點評：
2023年業績實現快速增長，創意類軟件發展態勢良好
2023年，公司實現營業收入14.81億元，同比增長25.49%；實現歸母淨利潤8620.57萬元，同比增長113.20%；實現扣非淨利潤8968.31萬元，同比增長817.45%。分產品來看，視頻創意類實現收入9.61億元，同比增長28.91%，毛利率爲94.64%；繪圖創意類實現收入1.29億元，同比增長30.52%，毛利率爲94.31%；文檔創意類實現收入1.30億元，同比增長30.92%，毛利率爲93.82%；實用工具類實現收入2.56億元，同比增長10.07%，毛利率爲96.33%。2024年第一季度，公司實現營業收入3.58億元，同比增長0.90%；實現扣非歸母淨利潤2276.79萬元，同比增長26.59%。
持續加大研發投入，2024年1月發佈萬興天幕音視頻多媒體大模型公司大力投入AI音視頻技術研發，全年研發費用4.03億元，同比增長15.73%。年內啓動大模型的技術開發，涵蓋視頻、圖片、音頻、語言多個模型能力與AI生成主題視頻、3D視頻、AI歌手、AI配樂、虛擬人播報等衆多音視頻領域AI原子能力，並於2024年1月舉行萬興天幕音視頻多媒體大模型發佈會，相關能力正逐步通過大模型和多種AI算法能力組合落地創新功能和應用場景，以廣泛覆蓋音視頻創作各細分領域用戶，增強智能化、高沉浸、強互動的創作體驗，提升內容創作的質量和效率。
AI賦能各產品線，多項新增AIGC功能上線
視頻創意線：實現視頻換臉、影像追蹤、AI音樂生成、AI語音增強等功能的落地或優化；同時擴展視覺渲染技術，加強虛擬人訓練算法，支撐萬興播爆移動端、桌面端、雲端版本和直播產品的發佈，爲AI+跨境電商提供產品介紹、真人IP和營銷服務全套行業應用解決方案。繪圖創意線：實現了AI文字內容生成與一鍵生成思維導圖、列表、文本形式等的文生圖能力，是首批與AI結合的思維導圖、流程圖、原型圖等繪圖領域垂類軟件。文檔創意線：PDFelement桌面端於業內首批上線文檔智能處理機器人“Lumi”，首推對話探討、文檔總結、內容校對、內容改寫、信息解釋等AIGC功能。實用工具線：數據修復軟件萬興易修/Repairit增設智能分析、AI修復能力，上線AI老照片上色、AI低分辨率圖像超分和視頻增強等智能化功能。
盈利預測與投資建議
公司是全球領先的新生代數字創意賦能者，積極擁抱AIGC新機遇，未來持續成長空間較爲廣闊。預測公司2024-2026年的營業收入爲18.13、21.87、26.06億元，歸母淨利潤爲1.14、1.51、1.99億元，EPS爲0.83、1.10、1.44元/股，對應的PE爲103.67、78.40、59.59倍。考慮到行業的成長空間和公司業務的持續成長性，維持“買入”評級。
風險提示
產品創新及技術應用風險；宏觀經濟風險；匯率波動風險；人才競爭風險；商譽減值風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國金證券陳矣驕研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.33%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.07億，根據現價換算的預測PE爲111.48。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級11家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲115.63。
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