天風證券股份有限公司張樨樨,郭麗麗近期對新奧股份進行研究併發布了研究報告《國內業務穩健發展，看好上中下游一體化的運營優勢》，本報告對新奧股份給出買入評級，當前股價爲18.59元。
新奧股份(600803)
事件
公司公佈2024年一季報。2024年Q1實現營業收入342.1億元，同比減少0.4%；歸母淨利潤10.8億元，同比減少25.8%；歸母核心利潤10.8億元，同比減少12.85%。
平台交易氣國內銷氣量保持較快增長
隨着國際天然氣價格逐步回歸正常的區間，2024年一季度國內LNG進口量達1978萬噸，同比增長20.4%。
公司積極把握上游價格回落的機遇，做大平台交易氣規模。銷氣量方面，2024年一季度，公司平台交易氣量銷售量12.13億方，同比增長33.6%。其中國內氣量同比增長95.5%至8.33億方，國際氣量同比下降21.2%至3.8億方。客戶類型方面，公司平台交易氣國內客戶中，43%左右爲城市燃氣客戶，45%左右爲能源集團及大工業用戶，通過靈活多樣的策略滿足客戶不同的需求。
零售氣銷氣量穩步恢復
銷氣量方面，2024年一季度，全國天然氣表觀消費量1090億方，同比增長11.8%。公司零售氣量2024年一季度爲72.37億方，同比增長2.7%。其中工商業氣量同比增長2.9%至52.24億方；民生氣量同比增長2.5%至19.47億方。
價差方面，順價政策持續推進：廣東、福建、江蘇等地區出臺天然氣價格聯動機制文件或價格調整通知。零售氣的銷氣價差有望持續改善。
發展重心落在國內市場，清晰分紅指引彰顯投資價值
公司基礎核心利潤與核心利潤差值由2023年一季度的3.3億元縮窄至2024年一季度的0.08億元，表明港股公司新奧能源的海外非基礎業務規模在逐步縮小，2024年會將重心放在國內業務的拓展上。
分紅方面，公司將新能礦業出售交易取得的部分淨收益進行特別派息，疊加每年每股現金紅利的增加額，公司2024年-2025年每股現金分紅（含稅）分別有望達到1.03元、1.14元。截至2024年4月30日收盤，24年和25年的每股分紅對應的股息率分別爲5.7%和6.3%。
盈利預測與估值
預計公司2024-2026年將實現歸母淨利潤66.8/76.4/84.8億元，對應PE分別爲8.6/7.6/6.8x，維持“買入”評級。
風險提示：國際氣價超預期波動、國內順價政策進度不及預期、下游需求恢復不及預期、平台交易氣業務下游客戶拓展不及預期等風險
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，興業證券蔡屹研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達84.07%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利71.94億，根據現價換算的預測PE爲8.03。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級14家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲26.12。
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