金吾财讯 | 招银国际发研报指，中国财险(02328)一季度业绩整体弱于预期，主要受1-2月低温冻雨灾害影响，1Q24承保综合成本率同比+2.2个百分点至97.9%，高于去年全年CoR97.8%；车险和非车保费增长放缓，1Q24公司车险/非车累计保费同比+1.9%/+5.0%，对比去年同期+6.5%/+12.8%而言大幅下降。基于这两方面的原因，公司一季度承保利润同比-49.1%至23.5亿元，保险服务业绩同比-29%至51.8亿元，拖累公司1Q24净利润同比-38.3%至58.7亿元。
基于整体投资资产配置和结构的改变可能需要更长的时间，该行下调FY24-26EEPS2%-6%，主要是反映公司资产配置结构对投资收益的波动。估值层面，公司目前交易在0.8xFY24EP/B,该行推荐买入的理由还是基于业务稳健性和>40%的派息比，FY24E股息率为6%；重申买入评级，目标价11.9港元。