東吳證券股份有限公司王紫敬,王世傑近期對中國軟件進行研究併發布了研究報告《2023年年報和2024年一季報點評：麒麟龍頭地位依舊，達夢行業拓展加快》，本報告對中國軟件給出買入評級，當前股價爲30.27元。
中國軟件(600536)
事件：2024年4月26日，中國軟件披露2023年年報。公司2023年實現營業收入67.23億元，同比下降30.26%；歸母淨利潤虧損2.33億元，上年同期盈利0.45億元；扣非淨利潤虧損5.22億元，上年同期虧損0.38億元。2024年Q1，公司營收爲7.03億元，同比減少42%；歸母淨利潤爲-1.11億元，同比增加44%。業績低於市場預期。
投資要點
下游景氣度與投入加大導致業績承壓，自主品牌業務毛利率提升明顯：2023年，公司業績大幅減少，主要系：一是受網信市場影響，新籤合同額不及預期，收入減少，利潤貢獻下降；二是公司持續加大稅務業務等領域重大項目的投入；三是公司對股權投資計提減值損失。分業務來看，自主軟件產品實現營收16.37億元，同比增長2.61%，毛利率75.08%，同比增加3.87pct。行業解決方案實現營收34.51億元，同比減少40.41%，毛利率9.66%，同比減少0.08pct。服務化業務實現營收16.00億元，同比減少28.05%；毛利率55.44%，同比減少3.07pct。2024年Q1，公司營收同比減少，主要系網信業務量下降所致。公司歸母淨利潤同比增加，主要系費用減少，同時處置非流動金融資產確認投資收益所致。
麒麟軟件業績逆勢增長，國產操作系統龍頭地位顯著：2023年，麒麟軟件實現營收12.73億元，同比增長10%；淨利潤4.22億元，同比增長28%。友商統信軟件2023年營收爲5.06億元，淨利潤爲-2.84億元。麒麟軟件行業龍頭地位顯著。截至2024年4月29日，公司軟硬件兼容適配數量總計高達449萬。
達夢數據穩步增長，行業客戶不斷認可：2023年，達夢數據實現營收7.94億元，同比增長15%；淨利潤2.93億元，同比增長10%；淨利率爲37%。2024年4月26日，達夢數據與華爲在達夢數據武漢總部簽署全面合作協議。2024年3月12日，經國家檔案局評審認定，浙商銀行數字檔案館（室）建設試點項目順利通過驗收，達夢數據庫助力浙商銀行，成爲全國首家通過國家檔案局企業集團數字檔案館（室）建設試點驗收的企業。
盈利預測與投資評級：2023年，信創行業景氣度較低，公司主業影響較大。但麒麟和達夢雙雙逆勢增長，彰顯行業龍頭地位。我們認爲，隨着信創行業逐步回暖，公司業績有望重新企穩。基於此，我們將2024-2025年歸母淨利潤預測值由4.38/7.28億元下調至1.57/3.45億元，新增2026年歸母淨利潤預測爲6.08億元。維持“買入”評級。
風險提示：政策支持不及預期；行業競爭加劇。
最新盈利預測明細如下：
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