中邮证券有限责任公司王琦近期对京基智农进行研究并发布了研究报告《地产业务对冲养殖板块亏损，养猪成本下降显著》，本报告对京基智农给出买入评级，当前股价为16.25元。
京基智农(000048)
事件：
公司发布2024年一季报，实现营业收入12.58亿，同比下降81.12%，归母净利为5412.51万元，同比下降95.56%。公司地产项目去化贡献主要利润，猪价低迷拖累养猪业务亏损严重。
点评：地产业务贡献主要利润，养殖成本下降明显
生猪养殖业务实现收入6.79亿元，同比增长约13.8%。其中出栏量继续增长，一季度累计出栏生猪46.04万头，同比增长11.56%；同时公司养殖效率明显提升，成本下降显著，一季度公司养殖成本约14.4元/kg（完全成本约15.6元/KG），较23年的16元/kg明显下降。但生猪出栏均价同比下降6.2%至13.76元/公斤，养殖成本仍高于猪价，生猪养殖业务拖累公司陷入亏损。一季度公司养殖业务亏损3895万元（实际经营亏损8684万元，减值转销及冲回共4789万元）。
地产业务贡献主要利润。一季度地产业务实现收入3.99亿元；实现归母净利润1.09亿元。截至2023年末，公司山海御园项目已基本完成销售，山海公馆项目已去化超过32%，2024年，公司将重点做好山海公馆项目的持续销售工作。
其他业务：饲料业务实现收入1.60亿元，实现归母净利润397万元；禽养殖业务实现收入1665万元，亏损170万元。
偿债能力有所增强。截至2024年一季度末，公司资产负债率为66%，较上年末下降2个百分点，后续随着公司地产项目的去化和生猪养殖运营管理水平的提升，资产结构将进一步优化。
盈利预测及投资评级
公司出栏量增长迅速，2024年计划出栏量将进一步增长至280万头，叠加养殖成本的下行，预计下半年公司养殖业务盈利能力将明显改善。我们预计公司2024-2026年归母净利分别为8.90亿、11.57亿和6.87亿，对应EPS分别为1.68元、2.18元和1.30元。持续看好公司发展前景，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期风险，需求不及预期风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券王泽华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.62%，其预测2024年度归属净利润为盈利13.89亿，根据现价换算的预测PE为6.2。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。
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