東興證券股份有限公司曹奕豐近期對寧滬高速進行研究併發布了研究報告《業績穩健分紅提升，主業投資穩步推進》，本報告對寧滬高速給出增持評級，當前股價爲11.35元。
寧滬高速(600377)
事件：2023年公司實現營收151.9億元，同比增長14.6%，歸母淨利潤44.1億，同比增長18.5%。24Q1公司實現營收34.7億元，同比下降4.3%，營收下降主要系子公司地產項目結轉規模下降，以及建造期收入相應減少，歸母淨利潤12.5億，同比增長1.6%。
22年基數較低，23年路產收入普遍高增長：23年公司實現通行費收入95.1億元，同比增長約29.9%，其中滬寧高速通行費收入52.5億元，同比增長22.66%。23年公司路產收入普遍實現較高增長，主要系22年同期疫情影響及22Q4貨車通行費減免10%導致收入承壓，基數較低。
23年五峯山大橋日均收入同比增長146%，全年收入達到9.65億元，毛利率提升15.3pct至63.4%，帶動五峯山公司扭虧，全年實現盈利3.1億元（22年同期爲虧損1.7億）。其他控股路產中，除鎮溧高速和宜長高速增速較低外，其餘路產收入增速都超過20%。
公司23年營業成本增長28.3%，主要系車流量折舊法下，公司成本與車流量掛鉤，而23年車流量同比增長較大所致。
多個道路投資項目穩步推進：公司不斷整合省內的優質道路項目，目前在建項目2個：1.龍潭長江大橋及北接線項目，預計2025年底全線開通。2.錫宜高速公路南段擴建項目，預計26年6月通車，將大幅提高錫宜高速通行能力。
籌備中的重點項目2個：1.滬寧高速擴容項目，目前正編制規劃方案；2.錫太高速項目，江蘇省道路規劃的九條橫貫線之一，項目計劃總投資約242億元，公司佔股50%。
此外，公司擬收購江蘇交控持有的蘇錫常南部高速公司65%股權，進一步完善主業佈局。
作爲江蘇省唯一的上市路橋公司，公司能夠不斷獲得優質的道路建設項目，有助於公司提升持續經營能力，這是我們看好公司的主要原因之一。
維持穩健的分紅策略，分紅金額略有增長：公司23年每股分紅0.47元，較上年的0.46元略增，分紅金額佔歸母淨利潤的53.7%。長期以來公司分紅遵循兩條規律（未承諾，但長期如此），一是分紅金額佔歸母淨利潤比例不低於50%，二是本年度分紅金額不低於上一年。預計隨着公司業績的增長，分紅金額還會逐步提升。
盈利預測與投資建議：我們預計公司24-26年的淨利潤分別爲46.0、49.3和52.9億，對應EPS分別爲0.91、0.98和1.05元，對應現有股價PE分別爲12.1X、11.3X和10.6X。公司地處長三角核心區，佔據天然地利優勢，專注主業且持續運營能力很強，維持公司“推薦”評級。
風險提示：新建路產車流量不及預期、收費政策變化等
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司顧袁璠研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達83.06%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利46.73億，根據現價換算的預測PE爲11.92。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級4家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲12.99。
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