4月29日，山西汾酒获国信证券买入评级，近一个月山西汾酒获得17份研报关注。
研报预计公司2024-2026年实现营收384.7/451.7/519.3亿元，同比增长20.5%/17.4%/15.0%；预计实现归母净利润131.2/160.6/189.6亿元，同比增长25.7%/22.4%/18.0%。研报认为，山西汾酒2023年顺利完成经营计划，青花品牌势能持续释放。2023年，山西汾酒势能持续释放，青花系列销售占比逆势提升至46%，青花20打造成百亿大单品，长江以南市场增长超30%。2024Q1毛利率持续提升，渠道改革成果逐步显现。山西汾酒2024Q1净利润继续保持高速增长，预计主要系：整体毛利率同比+1.9pcts，预计系青花20和青花30·复兴版增速较快。费用改革逻辑不断兑现，单Q4销售费用率同比-0.5pcts，或受益于费用模糊后置和费效比提升。税金及附加率同比-1.1pct，主要系季度因素扰动。单商体量持续提升，2024Q1经销商环比减少50家，公司收入增长更多是内生增长，而非招商扩点带来的增长，持续性相对较强。
风险提示：需求复苏不及预期；改革不及预期；竞争加剧等。