中國銀河證券股份有限公司顧熹閩近期對米奧會展進行研究併發布了研究報告《Q1淡季表現平穩，關注2H24展會預售放量》，本報告對米奧會展給出買入評級，當前股價爲33.84元。
米奧會展(300795)
核心觀點：
事件：1Q24公司實現營收7613萬/同比+12%；實現歸母淨利481萬元/同比+349%，實現扣非淨利153萬元/同比+312%。
Q1淡季展會數量較去年增加，驅動營收增長
海外自辦展業務季節性強，Q1通常爲全年淡季，因此公司營收、利潤體量整體較小。從增速角度看，1Q24公司展會數量較去年增加一場，驅動收入增長12%。但受二季度公司展會數量、規模較少，以及去年集中出海導致參展商預付比例較高，導致公司1Q24合同負債僅實現1.7億元/同比-23%。從全年展望看，由於公司今年展會數量和規模增長部分主要集中於Q3和Q4，我們預計二季度開始公司預售進度將有望提速。
盈利能力波動主要受展會規模和非經因素影響
1Q24公司毛利率54.4%/同比-3.8pct，主要因Q1單展會規模同比僅略有增長，導致規模效應釋放有限。期間費用方面，1Q24公司銷售費用率42.1%/同比+0.3pct，預計主要受展會場次增長影響；管理費用率12.7%/同比-3.7pct，主要因股份支付減少；財務費用因利息收入增長，同比帶來132萬元收益；研發費用率4.1%/同比-2.1pct。此外，1Q24公司錄得公允價值變動收益328萬元，同比增加346萬元，主要因持有的金融資產價格波動所致。整體而言，1Q24公司淨利率4.2%/同比+5.3pct，主要由公允價值變動貢獻。
A股上市後首次推出利潤分配方案，分紅率超40%
公司股東大會近期已通過2023年度利潤分配方案，擬以每10股派發5元（含稅）現金紅利，並以資本公積金向全體股東每10股轉增5股。參考公司2023年度歸母淨利，此次派系現金分紅總額爲0.76億元，分紅率40.6%，對應股息率1.36%。
投資建議
出海擴張目前已成爲中國企業與政府共識，公司作爲服務中國企業出海的重要渠道，未來將持續受益於這一產業趨勢。此外，我們認爲公司未來成長路徑仍在於展會規模、數量、單價（專業展+數字化服務）的三維擴張，疊加民營企業具備靈活的管理、激勵機制，中長期公司的成長動能依然充足。我們預計公司2024-26年歸母淨利各爲2.8、3.6、4.4億元，對應PE各爲19X、15X、12X，維持“推薦”評級。
風險提示：異地會展項目擴張低於預期的風險；持有的金融資產公允價值波動的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華西證券徐晴研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.91%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.78億，根據現價換算的預測PE爲18.59。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級9家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價爲44.72。
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