國金證券股份有限公司楊翼滎,陳屹近期對寶豐能源進行研究併發布了研究報告《焦煤回落壓低盈利，烯烴後續盈利改善》，本報告對寶豐能源給出買入評級，當前股價爲16.67元。
寶豐能源(600989)
2024年4月25日公司披露一季報報，2024年一季度公司實現營收82.27億元，同比增長22.19%；實現歸母淨利潤14.21億元，同比增長19.89%。
經營分析
1季度焦煤價格下行帶來焦化業務板塊盈利明顯回落：1季度公司的主要產品焦炭跟隨焦煤價格進行了較大程度的下行，焦炭均價環比下行約9%，同比下降約11%，由於焦煤供給充裕，下游需求支撐不足，導致焦煤價格回落並未讓利焦炭加工環節，焦炭全產業鏈盈利受到壓縮，焦炭單環節盈利依然承壓。公司焦煤自供比例約爲一半，受到焦煤價格下行的影響，焦化業務盈利明顯回落；動力煤價格下行，帶動烯烴盈利改善，二季度表現更爲明顯：雖然動力煤價格也跟隨煤炭運行大方向價格有所回落，但坑口煤價格下行的時間稍有滯後，導致1季度偏後期煤制烯烴的盈利才明顯受益於烯烴價格回落。烯烴產品主要爲油頭定價，1季度原油價格維持高位，聚乙烯和聚丙烯的價格環比僅有1%和3%的下浮，基本維持相對高位，但煤炭價格持續下行，較大程度上放大了價差，改善了烯烴的盈利，但由於節奏問題，預估二季度的受益程度將表現的更爲明顯；
EVA項目運行逐步走向正規，內蒙項目四季度有望開始貢獻業績：一季度EVA項目投產，實現了約2.53萬噸的產量，基本實現了單月滿產狀態，預計後續公司的產品的參數調整後，將開始穩定貢獻盈利；公司內蒙項目仍在持續推進中，有望在四季度逐步進入投產期，伴隨裝置調整開工逐步完成，有望形成烯烴產銷量的進一步增長，同時由於運費、折舊、工藝等方面的優勢，內蒙烯烴項目有望實現單噸淨利潤的進一步提升，爲公司提供良好現金流，和穩定的發展平台支撐。
盈利預測
預估公司2024-2026年公司營業收入387.57、582.18、621.08億元，歸母淨利潤分別爲81.48、140.76、156.77億元，EPS分別爲1.11、1.92、2.14元/股，當前股價對應PE分別爲14、8、7，維持“買入”評級。
風險提示
原料價格劇烈波動；行業競爭加劇；下游需求不達預期風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，浙商證券李輝研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.41%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利85.39億，根據現價換算的預測PE爲14.37。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有29家機構給出評級，買入評級24家，增持評級4家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價爲19.08。
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