4月26日，国电南瑞获中国银河买入评级，近一个月国电南瑞获得2份研报关注。
研报预计公司能源低碳和数能融合贡献增量，智能电网发展稳健。2023年正式实现收入515.73亿，同比增长10.13%，归母净利润为71.84亿，同比增长11.44%，扣非净利润为69.5亿，同比增长10.43%。智能电网业务主要包括电网自动化以及继保及柔性输电，整体发展稳健。2023年营收增量贡献占比达42%，主要得益于公司加强网络安全、生产运营信息化等业务拓展。而能源低碳是发展最快的业务板块，2023年对营收增量贡献占比达51%。
研究报告还预计，公司网外业务将继续发展，2023年网外业务营收达到155.54亿元，同比增长34.96%，海外实现营收13.94亿元，同比增长104.07%。此外，公司维持对IGBT核心设备的持续攻关，特高压订单有望释放。公司受益于特高压景气向上，公司高毛利业务有望快速放量。
研报认为，国电南瑞作为电网全环节智能化、数字化龙头企业，技术创新优势和产业链整合优势明显，将充分受益于电网转型带来的结构性投资变化；新能源、轨交、水利、市政、工矿等网外市场广阔，对标ABB、西门子等国际龙头有较大成长潜力。预计公司2024-2025年营收为573.50亿元、645.02亿元，归母净利润为80.22亿元、91.08亿元。
风险提示：电网建设不及预期的风险；竞争加剧的风险；海外开拓不及预期的风险。