開源證券股份有限公司呂明,周嘉樂,吳晨汐近期對諾邦股份進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：2023年業績顯著恢復，2024Q1業績延續增長態勢》，本報告對諾邦股份給出買入評級，當前股價爲10.83元。
諾邦股份(603238)
2023年利潤端顯著恢復，2024Q1業績延續增長態勢，維持“買入”評級公司2023年實現營收19.15億元（同比+20.48%），實現歸母/扣非歸母淨利潤爲0.83/0.71億元，同增119.1%/188.3%；2024Q1實現營收4.37億元（同比+9.95%）；歸母/扣非歸母淨利潤爲0.20/0.17億元，同增98.7%/105.4%。公司憑藉差異化產品及穩定的優質大客戶，2023年利潤端顯著恢復，2024Q1業績持續增長，我們上調2024-2025年並新增2026年歸母淨利潤分別爲1.14/1.47/1.74億元（2024-2025年前值：1.07/1.3億元），對應EPS爲0.64/0.83/0.98元，當前股價對應PE爲17.0/13.2/11.1倍，維持“買入”評級。
收入拆分：卷材&製品業務穩步增長，看好卷材企穩回升&製品快速發展分產品看，卷材&製品業務穩步增長。2023年卷材/製品分別實現營收7.18/11.80億元，同比+19.15%/+21.44%；製品分公司來看，2023年邦怡收入0.86億元（同比-3.5%）；國光（含納奇科等）收入11.00億元（同比+23.1%），其中溼巾主業實現營收5.76億元（同比+19.22%）。自有品牌小植家快速增長，2023年實現0.17億元（同比+67.5%），有望持續打造爆品打開市場。分區域看，境內外主營銷售持續增長，境內佔比逐步提升。2023年境內/境外銷售分別實現營收8.83/10.15億元，分別同增30.81%/12.87%，境內收入佔比爲46.52%（同比+3.64pct）。
盈利能力穩中有升，營運能力總體保持健康態勢，分紅比例顯著提升
盈利能力：2023年毛/淨利率爲16.16%/4.32%，分別同比+2.3/+1.9pct，毛、淨利率穩中有升。2023年期間費用率爲9.87%（同比+0.7pct），銷售/管理/研發/財務費用率分別同比變動+0.3/-0.1/+0.3/+0.3pct。2024Q1毛/淨利率爲15.04%/4.69%，分別同比-1.3/+2.1pct，2024Q1期間費用率爲9.46%（同比-2.5pct），銷售/管理/研發/財務費用率分別同比變動+0.6/-0.4/-0.3/-2.4pct。公司降本增效，盈利能力穩中有升。營運能力：截至2024Q1末，公司存貨規模爲2.55億元，同比+26.57%，存貨週轉天數52.6天，同比減少0.5天。2023年/2024Q1經營活動現金流淨額爲1.76/0.45億元，同比減少22.38%/17.50%。分紅：公司擬派發現金分紅0.3元/股，分紅比例64.4%，較往年顯著提升。
風險提示：行業出清不及預期、自有品牌拓展不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中郵證券楊維維研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.38%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.15億，根據現價換算的預測PE爲16.66。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價爲16.02。
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