金吾财讯 | 广发证券发研报指，中国利郎(01234)公告2024Q1最新营运表现，公司“LILANZ”产品零售金额与2023年同期比较取得高单位数增长，延续了 2023年度的增长趋势。根据公司财报，2023年，公司实现收入35.4亿元，YOY+14.8%(主系列/轻商务系列分别增长 10.7%/35.2%)；净利润5.3亿元，YOY+18.4%，毛利率 48.2%，同比提升2.2pct(主要系毛利率较高的轻商务系列收入占比提升)；其中 2023H2，公司实现收入20.5亿元，YOY+21.6%，净利润 2.6亿元，YOY+36.1%，毛利率45.5%，同比提升1.8pct。
该行指，公司24全年指引彰显发展信心。1)集团计划2024年净增加 100-200家门店(2023年末为2695家，净开店51家；其中主系列/轻商务分别净开店8/43家；2023年末自营店/代销店/分销店分别为 297/936/1462家)，新店选址首选省会和地级市的优质购物中心，同时将增加奥莱店以清理库存。2)集团计划2024年通过抖音直播等新零售业务，结合线上和线下店铺的互补优势，力求新零售业务在2024年同比增长20%以上，整体销售增长15%。3)集团2024年将完成 400家门店的第七代装修工程，提升品牌形象和购物环境，以及持续推出创新性和差异化的产品。(4)集团2024年计划加强推出新品，计划提升售价较高的新品占比，以增强整体盈利能力。
该行续指，2024-2026年公司每股收益分别为0.50/0.55/0.61元人民币。参考港股可比公司估值，给予公司2024年10倍PE，对应合理价值5.0元人民币/股，汇率转换方面，人民币对港元采用 1:1.10，对应合理价值5.47港元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。