金吾财讯 | 东兴证券发研报指，申洲国际(02313)2023年实现营业收入249.70亿元，同比-10.12%，归属母公司净利润 45.57亿元，同比-0.12%。其中23H2营业收入134.08亿元，同比-5.50%，归母净利润24.30亿元，同比+10.67%；下半年收入降幅缩窄，利润率有所提升，经营改善明显。全年毛利率 24.3%，去年同期22.1%。期末派息比例为 60.3%。23年下半年公司订单有明显好转，客户结构所变化支撑部分收入；23年毛利率进一步修复，费用率略有提升；产能利用率高，产品多元化持续，公司24年展望乐观。
该行指，长期看，该行持续看好公司在运动产业链制造龙头地位。业绩方面，基于客户订单及公司产能规划，该行认为 2024年偏乐观，25/26年将有稳健增长。预计公司2023-2025年净利润分别为53.60、59.78、66.09亿元人民币，增速分别为17.61%、11.54%、10.55%，目前股价对应PE分别为21.5、19.3、17.4倍，维持“强烈推荐”评级。