中航證券有限公司鄒潤芳,盧正羽,閆智近期對微光股份進行研究併發布了研究報告《冷鏈電機龍頭，機器人伺服電機打造新成長曲線》，本報告對微光股份給出買入評級，當前股價爲21.33元。
微光股份(002801)
國內微電機細分領域龍頭，產品矩陣不斷豐富
公司深耕微電機領域三十餘年，主要從事微電機、風機的生產和銷售，在冷櫃電機、外轉子軸流風機領域處於國內領先地位，知名客戶包括PANASONIC、FRIGOGLASS、UGUR、WHIRLPOOL、海信容聲等。公司持續拓展新品類如ECM電機、伺服電機等，其中ECM電機產業化已取得成功；伺服電機近兩年快速放量，2023年上半年，伺服電機收入同比增長41%至0.4億元，佔營收比重同比提升1.83pcts至6.22%。據公司公告，2023年預計實現收入12.69億元，據此計算2020-2023年公司營收CAGR約16.7%，整體增速較爲穩健。
傳統冷鏈電機穩健增長，能效升級趨勢下ECM電機快速放量
公司主要產品冷櫃電機、外轉子風機、ECM電機是冷鏈設備的主要零部件之一，配套冷鏈設備銷售佔比近70%，全球冷鏈物流的發展有望帶動公司主業穩健增長。其中，ECM電機是普通冷櫃電機的升級產品，具有高效節能、智能控制的特點，全球能效政策加速推進背景下高效電機迎來發展機遇。政策方面，國外如美國、加拿大、歐洲等已強制推行節能高效電機；國內政策要求2025年新增高效節能電機佔比達到70%以上。公司ECM電機處於國內領先地位、與公司傳統業務有協同作用，目前公司新增年產670萬臺ECM電機、風機及自動化裝備項目和泰國子公司年產800萬臺微電機項目進展順利，節能政策推動下公司ECM電機有望持續放量。
伺服電機打造第二成長曲線，空心杯電機將受益人形機器人產業趨勢
伺服電機是伺服驅動及控制系統中的執行部件，在工業機器人、電子設備製造等下游帶動下保持增長態勢，據觀研天下數據，2022年我國伺服電機市場規模約181億元，而外資品牌佔據大部分份額，國產替代空間廣闊。公司2017年成立伺服電機事業部，2022年伺服電機銷量已超過13萬臺，2023年板塊收入繼續實現高增長，規模效應顯現，毛利率有所上升。此外，公司將通過伺服電機逐步向伺服系統、運動控制、機器人與自動化拓展，加大機器人核心部件驅動器、控制器、空心杯電機等研發投入，將受益於人形機器人產業趨勢，未來發展空間值得期待。
信託減值影響基本反應充分，看好公司基本面持續改善
據公司公告，2023年收入預計同比小幅增長，整體毛利率與2022年基本持平。2023年公司加大營銷與研發力度，銷售、研發費用增加，另外受匯率波動影響匯兌收益減少，扣非淨利潤2.73-2.85億元，同比略降1.15-5.31%。報告期內，公司中融信託產品未按期到付、投資收益同比下降，基於謹慎性原則按照50%計提公允價值變動損失約2.04億元，後續擾動因素消除，看好公司基本面持續改善。
投資建議
預計公司2023-25年實現營收12.69億元、15.21億元、18.82億元，歸母淨利潤1.20億元、3.31億元、4.22億元，當前股價對應市盈率爲42X、15X、12X，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
海外需求不及預期、新品開發不及預期、客戶拓展不及預期、匯率波動風險等
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，浙商證券張雷研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲70.37%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.59億，根據現價換算的預測PE爲13.67。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。