■会社概要
1. 事業内容
SFPホールディングス<3198>は、駅前・繁華街(路面店)での24時間営業※により人気業態となっている「磯丸水産」(海鮮居酒屋)や「鳥良商店」(鶏料理専門店)等の運営を主力とするほか、低投資で安定的に稼げる大衆酒場業態を第2の柱に育てるべく注力している。2020年以降、コロナ禍による影響が業界全体に影を落としてきたが、収益体質の強化と環境変化への対応を進め、足元業績は順調に回復に向かっている。
※市場特性等によっては、24時間営業でない店舗もある。
事業セグメントは飲食事業の単一セグメントであるが、業態別に創業業態の「鳥良事業部門」、主力業態の「磯丸事業部門」、新業態を含む「その他部門」のほか、2020年2月期からはアライアンスメンバー(連結子会社)※による寄与分が追加され、4つに区分されている。「磯丸事業部門」が売上高の約60%を占める。出店エリアは東京及び首都圏を中心に展開してきたが、地方都市への出店にも取り組んでいる。
※(株)ジョー・スマイル(熊本)、(株)クルークダイニング(長野)の2社で構成される。M&Aの活用による地方都市への出店拡大(グループ内FC形式でのブランド提供)に狙いがある。
2. 企業特長
同社の優位性は、通常の居酒屋業態の収益モデルに加えて、新たに独自の収益モデルを確立したところにある。主力業態の「磯丸水産」は、あえて賃料の高い駅前・繁華街の路面店に出店する一方、個性的で視認性の高いファサードや、入りやすいオープンな雰囲気、24時間営業による幅広い需要の取り込みなど、一等立地による集客力を最大限に生かし、高い稼働率で回していく独自の収益モデルに特長がある。単純化して言えば、通常の居酒屋業態の収益モデルでは採算の取れない高い賃料を払ったとしても、売上高を多く確保することでレバレッジを効かせる構造と言える。もちろん、そこには立地分析のスキームや路面店の開発スキルのほか、24時間営業におけるオペレーション、時間帯により最適なメニューに入れ替えるノウハウ等があってこそ成立するものであり、簡単に模倣できるものではない。特に、出店コストの高さや24時間営業の難しさは他社にとっては高いハードルになっていると考えられる。同社には、他社に先駆けてノウハウを蓄積してきたことや首都圏への集中出店によりブランド力を高めてきたことが、さらに出店リスクを引き下げるといった好循環が生まれている。コロナ禍に伴う人流抑制や時短営業、人数制限、酒類提供制限等は、「磯丸水産」の特長の一部(駅前一等立地、高回転、24時間営業による幅広いニーズの取り込み等)を打ち消す影響をもたらしたが、あくまでもコロナ禍での政策的な不可抗力によるものであり、収益モデル自体の優位性に大きな変化はない。コロナ禍の終息とともに既存店はコロナ禍前の水準に戻ってきた。
また、「磯丸水産」で確立した収益モデル(以下、「磯丸水産」モデル)を他の業態に生かすことで、さらなる進化を遂げる余地も大きい。「鳥良商店」は、創業業態である「鳥良」に「磯丸水産」モデルを移植し軌道に乗せることができた。特に「磯丸水産」との重複出店(同時出店や出店済エリアへの出店)や市場特性(立地・業態)に合わせた選択出店ができるところがポイントである。さらに、コロナ禍終息後(以下、アフターコロナ)の環境変化(消費者行動の変化等)に合わせて必要なチューニング(微調整)にも柔軟に対応していく考えであり、そのような仮説検証型の進化を追求していく姿勢は同社の真骨頂と言えるだろう。食事性をさらに強化しつつ「磯丸水産」の既存立地に出店可能な「とろたく」業態をスタートさせたほか、駅前・路面立地による「磯丸水産」の強みを生かしながら、小型・高回転により、低投資で安定的に稼げる大衆酒場業態に注力する方向性を明示したのも、その一環と言える。
3. 沿革
同社の創業は1984年4月、創業者である寒川良作(さむかわりょうさく)氏(元同社代表取締役会長、2015年12月に退任)が東京都武蔵野市に手羽先唐揚専門店である「鳥良」を開業したことに遡る。名古屋名物の手羽先唐揚を独自のレシピでアレンジしたものを看板メニューとし、着実に店舗数を増やした。2001年には「豊かな食を創造する総合フードサービス業を目指す」ことをビジョンに掲げ、業態の多角化にも取り組みながら2008年には全社50店舗体制へと事業を拡大した。
その後、リーマン・ショックなどによる景気後退の影響や業界環境の変化等を受けて、「日本を豊かにする『食』の専門店集団を目指す」ことにビジョンを改め、「専門店」化の追求へと舵を切ると、2008年には独自の収益モデルによる「磯丸水産」を開業し、成長に向けた基礎を築いた。
「磯丸水産」が順調に立ち上がり、成長への道筋が見えてきたことから、「永続する会社組織を作っていく」ためには上場を目指すのが1番の近道であると判断した。そのうえで、2010年12月にPEファンドであるポラリス第二号投資事業有限責任組合(ポラリス・キャピタル・グループ(株))の資本参加を受け、客観的な視点や合理的な手法の導入によって、経営管理や組織運営の精度を高めることを決断した。
2013年4月には郊外のショッピングセンターにおけるレストラン及びフードコートの運営を主力とするクリエイト・レストランツ・ホールディングス<3387>と資本提携し連結子会社となった。2014年12月に東京証券取引所(以下、東証)2部へ株式上場を果たすと、2019年2月28日には東証1部へと市場変更した(2022年4月4日からは新市場区分の「東証プライム市場」へ移行)。また、その間に2016年9月に持株会社体制へ移行し、それに伴い2017年6月にSFPホールディングス株式会社に商号を変更して現在の形となっている。
株式上場を契機に、人気業態としてブランド力を確立してきた「磯丸水産」による出店ペースに拍車がかかり、2015年5月には「磯丸水産」100店舗体制に到達した。また、愛知県名古屋市で「磯丸水産」のFC展開もスタート※し、「鳥良商店」の出店も開始した。
※2017年6月には九州(福岡県)、2022年12月には北海道でも「磯丸水産」のFC展開がスタートした。
2020年2月期には、独自の「アライアンス構想」により、M&Aを通じた地方都市への出店拡大(グループ内FC形式でのブランド提供)にも取り組んだ。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 柴田郁夫)
■公司概述
1。业务内容
SFP Holdings<3198>主要经营 “矶丸渔业”(海鲜居酒屋)和 “鸟吉商店”(鸡肉专卖店)等,由于车站前和市区(路边商店)等24小时营业*而成为受欢迎的业务类别,还专注于开发一种受欢迎的酒吧业务类型,该业务类型以低投资作为第二支柱可以获得稳定的收入。自2020年以来,COVID-19 疫情的影响给整个行业蒙上了阴影,但随着我们加强利润结构和应对环境变化,当前的业务业绩正在稳步恢复。
*根据市场特征等,某些商店并非每天24小时营业。
该业务部门是食品和饮料业务的单一细分市场,除了创始业务类型的 “鸟良事业部”、主要业务类别的 “矶丸业务部” 和包括新业务类别的 “其他部门” 外,自2020/2财年起增加了联盟成员(合并子公司)*的出资,分为4个类别。“矶丸事业部” 约占销售额的60%。门店开业区域主要在东京和东京都市区发展,但他们也在努力在地区城市开设门店。
*它由两家公司组成:Joe Smile有限公司(熊本)和Crook Dining有限公司(长野)。目标是通过并购扩大区域城市的门店开业(在集团内提供FC格式的品牌)。
2。公司特色
该公司的优势在于,除了普通居酒屋业务的盈利模式外,它还建立了新的独特的盈利模式。主要业务类型 “Isomaru Fisheries” 的特点是其独特的盈利模式,由于其优越的地理位置,例如独特且引人注目的外观、易于进入的开放氛围以及通过24小时营业捕捉广泛的需求,同时以较高的运营率扭转局面,从而最大限度地利用吸引客户的能力。简而言之,可以说,即使支付高额租金,普通居酒屋业务类型的盈利模式无利可图,也可以通过确保大量销售来应用杠杆效应的结构。当然,除了位置分析方案和路边商店开发技能外,只有在24小时营业、根据一天中的不同时间用最佳菜单取而代之的专业知识等情况下才有可能,而且这不是可以轻易模仿的东西。特别是,人们认为,开店的高成本和每天24小时营业的难度对其他公司来说是很大的障碍。该公司已经创造了一个良性循环,在其他公司之前积累了专业知识,并通过在东京都市区中心开设门店来增强其品牌影响力,进一步降低了开店的风险。与 COVID-19 疫情相关的交通管制、缩短营业时间、限制提供酒精饮料等所产生的影响,抵消了 “矶丸渔业” 的某些特征(站前的黄金地段、高周转率、可捕捉24小时营业产生的广泛需求等),但这仅仅是因为 COVID-19 疫情导致的政策不可抗力,优势没有重大变化盈利模式本身。随着 COVID-19 疫情的结束,现有商店已恢复到COVID-19之前的水平。
此外,通过将 “矶丸渔业”(以下简称 “矶丸渔业” 模式)建立的盈利模式应用于其他业务类别,还有很大的进一步发展空间。“鸟良书店” 得以将 “矶丸渔业” 模式移植到其创立的 “鸟屋” 中,并使其步入正轨。特别是,可以使用 “Isomaru Fisheries” 重复开设门店(同时或在已经开设商店的地区开设门店),并根据市场特征(位置/业务类型)选择门店。此外,其想法是在COVID-19 疫情结束后(以下简称 COVID-19 之后),根据环境变化(消费者行为的变化等)灵活应对必要的调整(微调),而追求这种假设验证类型演变的态度可以说是公司的真正价值。除了可以在 “矶丸渔业” 的现有地点开设店铺的 “torotaku” 业务类型外,还可以说,部分原因是它明确指出了将重点放在受欢迎的酒吧业务类型的方向,这种业务由于其紧凑性和高周转率而能够以低投资获得稳定收入,同时由于其地理位置而利用 “矶丸渔业” 的优势在车站前和路面上。
3.历史
该公司的成立可以追溯到1984/4年,当时创始人寒川凉作先生(该公司前董事长兼代表董事,于2015/12年度退休)在东京武藏野开设了一家炸鸡翅专卖店 “Toriyo”。招牌菜单是名古屋的特色油炸鸡翼,配方独特,商店数量稳步增加。2001年,其愿景是 “以创造丰富食物的综合餐饮服务行业为目标”,在努力实现业务类别多元化的同时,该业务于2008年扩展到全公司50家门店的体系。
之后,为了应对雷曼冲击等导致的经济衰退以及行业环境变化等的影响,将愿景转变为 “以富裕日本的'食品'专卖店集团为目标”,当他们转向追求 “专卖店” 时,他们于2008年开设了具有独特盈利模式的 “矶丸渔业”,为增长奠定了基础。
由于 “Isomaru Fisheries” 已成功上线,增长之路已浮出水面,因此确定以上市为目标是 “创建永久性公司组织” 的最短途径。此外,在2010/12年度,我们获得了私募股权基金北极星第二投资有限合伙企业(Polaris Capital Group Co.,Ltd.)的资本参与,并决定通过引入客观视角和合理方法来提高业务管理和组织运营的准确性。
2013/4年,与Create Restaurants Holdings(3387)成立了资本联盟,后者主要在郊区购物中心经营餐厅和美食广场,并成为合并子公司。当该股票于2014/12年度在东京证券交易所(以下简称东京证券交易所)第二部分上市时,该市场于2019年2月28日改为东京证券交易所第一部(过渡到 “东京证券交易所主要市场”,这是自2022/4/4起的新市场类别)。此外,在此期间,它在2016/9年度过渡到控股公司体系,随之而来的是,该商品名称在2017/6月更改为SFP Holdings Co., Ltd.,Ltd.,现在是目前的形式。
股票上市后,“矶丸渔业” 开设门店的步伐得到了加强,该公司已将品牌力量确立为受欢迎的业务类别,2015/5年,“矶丸渔业” 100门店体系达到。此外,爱知县名古屋市 “矶丸渔业” 的FC开发也已开始*,“鸟屋商店” 的开业也已开始。
* “矶丸渔业” 的FC开发于2017年6月在九州(福冈县)开始,并于2022/12年在北海道开始。
在2020/2财年,我们还根据我们自己的 “联盟概念”,通过并购(在集团内提供FC形式的品牌),努力将门店开业扩大到区域性城市。
(由 FISCO 客座分析师柴田郁夫撰写)