國金證券股份有限公司鮑秋宇近期對歐聖電氣進行研究併發布了研究報告《收入逐季恢復，盈利能力進一步提升》，本報告對歐聖電氣給出買入評級，當前股價爲21.48元。
歐聖電氣(301187)
業績簡評
2024 年 4 月 16 日公司披露 23 年業績， 23 年實現營收 12.2 億元，同比-5.3%；實現歸母淨利潤 1.8 億元，同比+8.4%； 實現扣非歸母淨利潤 1.6 億元，同比+18.5%。 其中， Q4 實現營收 3.8 億元，同比+51.1%；實現歸母淨利潤 0.5 億元，同比+86.9%； 實現扣非歸母淨利潤 0.5 億元，同比+265.3%。
經營分析
下游零售商持續補庫，公司收入實現逐季恢復。 分產品： 23 年公司乾溼兩用吸塵器/空壓機/工業風扇/配件及其他營收分別爲6.6/4.4/0.3/1.0 億元， 同比分別+2.7%/-2.5%/-73.8%/+16.7%。吸塵器和空壓機收入逐季恢復明顯，工業風扇收入下滑主要系部分客戶的訂單減少。分模式： 23 年公司品牌授權/ODM/OBM/OEM 營收 分 別 爲 5.2/6.2/0.4/0.3 億 元 ， 同 比-16.1%/+9.4%/-28.2%/-13.3%。 公司近日收到全球知名家居建材用品零售商 The Home Depot（家得寶）對公司小型空壓機系列產品（HUSKY 品牌）的採購承諾函，承諾採購訂單金額約爲 2000 萬美元，計算約合 1.45 億元人民幣，佔公司 23 年度經審計營業收入的 11.91%。 我們認爲公司渠道及製造壁壘深厚， 隨下游零售商持續補庫，公司新訂單、新品類貢獻下， 24 年收入增長有望提速。匯率利好出口企業毛利率提升，盈利水平進一步優化。 23 年/23Q4公司毛利率爲 35.8%/+5.9pct、 38.1%/-13.6pct,分產品來看，乾溼兩用吸塵器/空壓機/工業風扇/配件及其他營收毛利率分別39.4%/27.6%/40.3%/47.4%，同比+6.3%/+4.3%/+11.4%/+4.9%，毛利率提升明顯主要系新品推出+匯率利好。 23 年公司銷售/管理/財務/研發費用率爲 11.9%/4.3%/-3.2%/5.5%，
同比+1.3pct/+0.2pct/-1.3pct/+1.4pct， 財務費用減少主要系美元定期存款利息收入增加，研發、銷售費用率提升主因新品研發及銷售推廣， 整體費用管控良好； 綜合影響下， 公司 23 年、 23Q4淨利率分別爲 14.4%/+1.8pct、 13.2%/+2.5pct，盈利能力進一步提升。
盈利預測、估值與評級
預計公司 2024-2026 年實現歸母淨利 2.3/2.9/3.6 億元，同比+33.0%/+24.1%/+26.0%，公司現價對應 PE 爲 16.0/12.9/10.3x，維持“買入” 評級。
風險提示
匯率波動風險，主業恢復、新業務增長不及預期
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國金證券鮑秋宇研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲72.62%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.49億，根據現價換算的預測PE爲14.95。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價爲26.45。
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