メリル・リンチ・ピアースがリサーチレポートを発表し、第2四半期に入り、グローバル商品チームが金属価格予想を更新しました。マクロ経済とエネルギーの転換は金属価格を促進するとともに、銅と金には引き続き強気で、2025年までに銅価格は1万ドル/トンを超え、金価格は2500ドル/オンスを超えると予想されます。同行はアルミニウム価格に楽観的な見方を示し、中国のアルミ求心が2024年には2％増加すると予想しています。ただし、リチウムについては中立的な見方を示し、鋼鉄については慎重な見通しを持っています。同行は、紫金鉱業（02899）、山東黄金（01787）、アルコア（02600）を優先して投資対象銘柄として挙げ、同時に洛陽鉄鉱業（03993）、江西銅業股份（00358）及びマコン橋（01378）に強気の見通しを示しています。

銅において、メリルリンチは2024年に銅価格予想を8％上方修正し、1トンあたり9321ドルに設定し、2025年には2％上方修正し、1トンあたり10750ドルに設定しています。同行は、生産中断とガイダンスの下方修正により、2024年のグローバル銅生産の増加はわずか0.5％に過ぎず、電力網投資と電気自動車による銅需要の増加率は3％に達すると予想しています。

同行は紫金鉱業に＂買い＂を付け、中国の高品質な銅・黄金生産業者として、堅実な実行能力により、同社の銅生産量と黄金生産量が2024年までに10％増加すると予想しています。さらに、同行は洛陽鉄鉱業（03993）にも＂買い＂評価を与えており、同社の銅生産量が2024年には24％増加し、上半期の利益が強い増加を見せることからです。江西銅業股份（00358）についても、同社の時価総額が低く、PBRが0.7倍であるとのことから、＂買い＂の評価を与えています。

黄金において、メリルリンチは2024年の金価格予想を17％上方修正し、1オンスあたり2317ドルに設定し、2025年の金価格予想を17％上方修正し、1オンスあたり2513ドルに設定しています。同行は引き続き金には強気であり、その理由として、米国連邦準備制度理事会の利下げとドルの減価に対する期待感の増大、投資家が地政学的な不確実性/ブラックスワンの事件の中で防御的な資産を求めること、中央銀行が黄金を購入すること、ETF資金の流出が緩和されることが挙げられます。同行は山東黄金（01787）に「買い」の格付けを与え、同社の黄金生産量が2024年と2025年にそれぞれ21％と26％増加すると述べています。

アルミニウムにおいて、メリルリンチは2024年のアルミニウム価格予想を1.95万元/トンに上方修正し、2024年のアルミナ価格予想を3200元/トンに上方修正しています。同行は、2024年の世界のアルミ生産は3％増加する一方で、需要量は4％増加すると予想しており、供給増加がアルミ価格に支えとなるため、アルミ価格には前向きであるとしています。同行は、電力網投資と電動車市場の成長の牽引により、2024年に中国のアルミ需要が2％増加すると予想しています。

同行はアルコアについて、＂買い＂の評価を維持し、同社をアルミ鉱業股の首位に挙げ、同社のアルミビジネスの収益率を1トンあたり2,800元と予想しています。同行は同様にマコン橋（01378）にも＂買い＂評価を与え、目標株価を8.5香港ドルから11.5香港ドルに引き上げ、同社のアルミビジネスの収益率を1トンあたり3,400元と予想し、同社のコスト構成が改善していると指摘し、配当利回りが8％であると述べています。

リチウムについては、メリル・リンチは、その価格下落余地が限られていると考えており、まだ買い入れるには早いと結論付けています。同行は、2024年の炭酸リチウム価格見通しを1.15万元/トンに引き上げ、2025年の炭酸リチウム価格見通しを1.25万元/トンに引き上げました。同行は江西ガン鋒リ業（01772）に対して＂中立＂の評価を与えており、同社の精製利益率が第1四半期に反発する見通しであることから中立的な見方を持っているとしています。また、2024年のリチウム市場の供給過剰を考慮すると、この状況は一時的なものになる可能性があると指摘しています。

鋼鉄については、メリル・リンチは、慎重な見方を持っています。同行は、原材料価格が下落したことから、2024年第1四半期において、鋼鉄産業の利益率が前期比150元/トン改善すると述べていますが、需要の回復が遅れていることが鋼鉄企業が直面する最大の課題であると補足しています。同行は、baoshan iron & steel（宝鋼股份）に対して＂買い＂の評価を与え、同社を中国の鋼鉄産業のリーディングカンパニーと呼んでいます。