金吾财讯 | 西部证券发研报指，云顶新耀(01952)2023年在药品注册及商业化方面取得多项进展。受新品销售驱动，2023年公司收入大幅增长，依嘉、耐赋康分别实现9900万元、2100万元销售，若不包含非现金项目，公司毛利率超80%，公司创新布局正逐渐步入收获期。
该行指，2024是公司商业化转型之年，依嘉、耐赋康有望加速放量，另外多项催化剂即将落地，预计2024年耐赋康将在新加坡、中国香港、中国台湾及韩国等地获批；伊曲莫德亚洲3期临床数据读出，溃疡性结肠炎适应症将在中国澳门获批，并在中国大陆递交NDA，公司商业化产品矩阵有望进一步丰富。
该行预计2024-2026年公司实现营收7.00/15.50/24.70亿元，同比增长455.9%/121.4%/59.3%；归母净利润-7.91/-6.72/-5.30亿元，同比增长6.4%/15.0%/21.1%。考虑到依嘉、耐赋康上市放量，2024多项催化剂即将落地，维持“增持”评级。