机构指出，预计未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征，建议淡化煤价短期波动，把握煤炭板块价值属性，维持行业“推荐”评级。
核心逻辑
1.煤价或已止跌企稳，股息率被动提高后更显配置价值。上周(2024.3.16—2024.3.22，下同)国内秦港Q5500动力煤报价838元/吨，环比下跌27元/吨，跌幅3.12%。上周炼焦煤现货价继续下行但焦煤期货已率先企稳反弹，上周大涨6.46%。随着水泥和钢厂开工率继续上行，以及钢材库存出现拐头(本周环比2.78%)，现货价格有望逐步企稳。
2.动力煤价格是煤炭板块配置的基础及风向标，所以动力煤价格是所有煤企业绩的基础。当前天气回暖带来电煤需求走向淡季，动力煤价短暂回调属正常季节性反馈，考虑到进口煤价倒挂及非电需求环比改善，动力煤价下行有支撑，煤炭股高股息率仍可维持，反而在市场回调后更显配置价值。此外焦煤价格受供给收缩预期的影响，价格有望实现弹性向上。
3.在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是更好选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化。“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，同时油价维持在中高位，煤化工项目的建设和生产积极性都有提升，未来若干年煤炭需求或将持续提升。预计煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征，建议淡化煤价短期波动，把握煤炭板块价值属性，维持行业“推荐”评级。