知通財経APPは、東証証券が発行した研究レポートによると、火力の歴史的な市況を振り返っても、2024年は地域電力需給と配当利回りに注目する必要があります。火力発電セクタは、主要投資家にとっては高い配当率セクタではありませんでしたが、ストーブ炭価格が安定的に下がると予想される2023-2025年には、主要火力発電会社が配当率を大幅に向上させることが可能で、この業種に高い株式配当率での配置機会があるため、この業種の3つの投資主線に注目することをお勧めします：投資主路1：使用電力の需要と供給が厳密に釣り合い、電力価格の支援を受ける地域火力発電会社；投資主路2：全国的な許容量と電力価格が導入され、全国的な電力会社の資産質が高いことに注目します；投資主路3：海外石炭需要の開放により沿岸電力会社に注目しています。

東証証券の主要観点は以下の通りです。

火力の歴史的な市況を振り返っても、2024年は地域電力需給と配当利回りに注目する必要があります。

東証証券は、2022年から2024年2月末までの主要火力発電会社の華電国際株価動向を再検証し、2つの市況を定義しました：2022年4月から2023年11月まで、および2023年12月以降。2022年の火力容量電力価格政策（電力体制改革）が2022年4月から2023年11月まで火力発電セクタの株価上昇の主要なドライバーでした。2023年12月以降、主要な電力改革政策がすべて実施されたことに基づき、2024年の火力発電投資端は地域電力需給と配当利回りに注目する必要があります。

石炭電力業界の資本支出が減少する傾向にあることにより、石炭電力業界の配当比率は大幅に向上する可能性があります。

東証証券は、国家発展改革委員会が石炭電力の3段階の計画を決定したことを指摘し、十四・五の期間中は増容制御量、十五・五は制御容量削減、十五・五以降は容量と量の削減です。煤炭電力業界の容量削減時代が到来するに伴い、煤炭電力業界の資本支出は下降傾向にあり、業界の配当比率が大幅に向上する可能性があります。

鉱業-石炭価格判断

東証証券は、2024年と2025年に鉱業-石炭価格が平穏な下落傾向を保ち、2024年の価格の中央値が100-200元/トン減少し、800-900元/トンになると予想しています：2024年には、鉱業-石炭価格が平穏な下落傾向を保ち、価格の中央値が100-200元/トン減少し、800-900元/トンになると予想されます。

鉱業-石炭価格は旺季には旺くなく、2024年3月に900元/トンを下回りました。2024/3/18時点で、動力炭秦皇島港5500kカ大卡価格は872元で、前年同期比-23％になっており、2023年11月から2024年2月までの期間は910-950元/トンを維持しており、過去2週間で890元/トンを下回っています。現在の電力価格レベルを考慮すると、東証証券は、動力炭市場価格は800-850元/トンで発電所の収益バランスのポイントに達すると予想しています。現在の石炭価格は前年同期比-23％左右で、2024年長期契約電力価格の下落幅（長期契約電力価格は-1-5％）よりも大幅に高いため、2024年の火力発電セクタの業績は引き続き改善すると予想されます。

火力発電産業の3つの投資主線：

主要火力発電会社の経営業績を比較すると、東証証券は、石炭コスト構成（輸入、長期契約、市場シェア）・設備構造中の火力発電の割合・地域別の電力供給需給状況・配当利回りの予想に基づいて、主要火力発電会社の価値を探索しました。

(1)投資主路1：使用電力の需要と供給が厳密に釣り合い、電力価格の支援を受ける地域火力発電会社。申能股份（600642.SH）、浙能電力（600023.SH）、福能股份（600483.SH）に注目し、皖能電力（000543.SZ）をお勧めします。

(2)投資主路2：全国的な許容量と電力価格が導入され、全国的な電力会社の資産質が高いことに注目します。中国国電電力（600795.SH）に注目し、華電国際（600027.SH）をお勧めします。

(3)投資主路3：海外石炭需要の開放により沿岸電力会社に注目しています。華能国際（600011.SH）、Yu電力（000539.SZ）に注目しています。

リスクの警告：ポリシーリスク、石炭価格の激しい変動のリスク、マクロ経済リスク。