金吾财讯 | 东方证券发研指，旭辉控股集团(00884)在2022 Q3以来面临严峻的境内外偿债压力，22年11月初宣布暂停支付所有境外债本金和利息。境内债务方面，2023年内到期的71.8亿元境内债皆已完成展期。截至2023年6月末，公司境外债务（不包括应计利息）约为70亿美元，公司力求通过选项中本金削减及转股等元素，对综合资产负债表进行目标约33－40亿美元去杠杆化。截至2023年6月30日，公司投资性物业公平值约为人民币456.25亿元，逐步出售其一部分投资物业及境外资产，预期可增加整体流动资金约120-140亿元，可偿还境外债务的累计现金流总额估计约为300-350亿元。
该行续指，2023年全国商品房销售额同比下降6.5%。而公司全年累计实现合同销售额约700亿元，相比去年下降43.6%。公司销售情况不及行业，主要原因在于购房者对于公司债务问题的担忧，而新房销售困难使得房企流动性问题继续难解。待此次公司债务重组落地后，境外偿债压力将有效缓解，有利于未来销售情况的回暖。
根据公司23年中报最新经营近况，该行调整对销售增速、毛利率及费用率的预测，调整后23-25年每股净资产分别为1.63、1.22、0.82元（原预测23-24年为3.40、3.80元），可比公司2024年PB均值为0.25倍，该行下调至中性评级，下调目标价至0.34港元（1港元=0.907人民币）。