东方证券发布研究报告称，维持云音乐（09899）“买入”评级，预计23-25年归母净利润分别为7.34/10.36/15.21亿元，原值为5.85/8.82/11.91亿，因23年度业绩公告超预期，调整音乐付费收入及毛利率假设，上调盈利预测，目标价133.85港元。公司PGC版权补短和UGC内容驱动MAU扩容，用户付费心智的养成也使付费率提升，在线音乐收入增长。
报告中称，云音乐23H2营收39.6亿（yoy-16%，hoh+1%），主要系直播业务的经营策略调整和内部控制所致。该行预期24H1达36亿，主要系直播业务首页流量权重调整影响。23H2毛利率28.7%（yoy+13pp，hoh+4pp），主要系会员收入提升摊薄版权成本带来毛利率提升，该行预期这一趋势仍会持续。23H2归母净利润（IFRS）4.4亿（yoy+793%，hoh+50%），该行预期盈利能力随着会员收入提升持续优化。
東方證券發佈研究報告稱，維持雲音樂（09899）“買入”評級，預計23-25年歸母淨利潤分別爲7.34/10.36/15.21億元，原值爲5.85/8.82/11.91億，因23年度業績公告超預期，調整音樂付費收入及毛利率假設，上調盈利預測，目標價133.85港元。公司PGC版權補短和UGC內容驅動MAU擴容，用戶付費心智的養成也使付費率提升，在線音樂收入增長。
報告中稱，雲音樂23H2營收39.6億（yoy-16%，hoh+1%），主要系直播業務的經營策略調整和內部控制所致。該行預期24H1達36億，主要系直播業務首頁流量權重調整影響。23H2毛利率28.7%（yoy+13pp，hoh+4pp），主要系會員收入提升攤薄版權成本帶來毛利率提升，該行預期這一趨勢仍會持續。23H2歸母淨利潤（IFRS）4.4億（yoy+793%，hoh+50%），該行預期盈利能力隨着會員收入提升持續優化。
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