前言：展望2024年，在加密货币牛市开启的大背景下，产业链上公司业绩必然会恢复高增长。对于ICG来说，一旦营收规模和营收增速重新上来，其投资价值就会随之体现，10亿市值目标是一个可冲击的门槛，颇值得期待。

2月28日美股盘后，聪链集团(ICG.US)发布2023年第四季度和全年业绩。

2023年Q4的收入对比2022年同期实现增长，同时Q4重新恢复盈利，整体而言有着比较乐观的数据表现。从资本市场的反应来看，也是给出了肯定，股价盘后上涨8.81%。 

聪链集团（以下简称ICG）从去年Q4先于美股市场开启修复行情，Q4累计涨幅超过100%，而后在今年Q1才逐渐进入震荡调整走势。在这背后，ICG的表现与加密货币市场密切相关。

2023年，ICG是如何顺着市场演变的？2024年，市场又有什么值得期待的催化因素，可能推动ICG迎来业绩惊喜？

大饼行情持续走牛，ICG业绩修复 

去年前三季度，加密货币市场行情不佳，大饼价格最高也不到32000美元，矿工和矿企的挖矿利润率愈加微薄。下游都在思考如何平衡电力支出以控制成本，最终度过熊市，这直接影响到了上游矿机和ASIC芯片销售。从ICG以及嘉楠科技这个阶段的股价表现不难发现这点。

从第四季度开始，大饼现货ETF批准预期叠加美联储降息预期，行情走牛，带动ICG业绩修复。可以看到，ICG去年第四季度ASIC芯片的销量为423,040台，而第三季度仅为165,056台，销量大幅增长。同时，ICG第四季度开始销售嵌入ASIC芯片的矿机设备，实现销量135,168台。

也因为如此，管理层指出，2023年第四季度的收入与第三季度相比增长了418.2%。同时，ICG恢复季度盈利，实现净利润810万元，而第三季度录得净亏损1910万元。

虽然目前还未完全恢复过来，但从加密货币市场情况来看，ICG今年第一季度以及后续业绩有望保持增长。

在4月“减半”事件前，大饼价格已经突破6万美元，这将大幅刺激矿工对矿机和ASIC芯片的采购需求。就以大饼矿企Mara为例，其已经计划在2024年将其哈希率提高到35至37 EH/s之间，投行杰富瑞分析师也关注到Mara有了购买更多矿机的计划。

所以对ICG等上游矿机芯片厂商来说，芯片销售和经营业绩会被“挖”主流矿币，以及POW机制下的非主流矿币的矿工“带飞”，矿工在牛市下需要扩产，提前采购和储备高算力。

从长期来看，来自现货ETF批准后的影响还会持续催化，包括ETH现货ETF可能在5月份获批，都将为加密货币的币值增长提供更加稳定的支撑，长期刺激矿工对矿机和ASIC芯片的需求。

Grayscale灰度在报告中有提到，在大饼现货ETF获批后，这些新推出在15个交易日内的净流入额达到了约15亿美元，几乎相当于三个月的潜在“减半”后的抛压。也就是说，主流ETF资金流入会抵消加密货币原本的抛压，对价格产生支撑。

所以，当加密货币随着时间推移，越来越成为广泛的投资者的主流大类资产配置，无论对币值还是对产业链各方来说都是“稳稳的幸福”。这样的话，ICG等矿机芯片厂商则会迎来稳定的业绩增长。可以看到，ICG已经实现“困境反转”，单季度盈利就是明显标志。

加密货币形成“共识”，矿机芯片更具确定性

不妨思考一下，加密货币以及相关产业链上的厂商到底是具备怎样的长期价值机会？至少投资的角度来说，我们或许只有看清楚这些本质，才能真正做到坚定持有，获取收益。

实际上，大饼价格的飙升和最近以英伟达为代表的芯片股疯涨，都是市场在交易它们的未来，形成所谓“共识”，从而形成某一资产向上（或向下）的强大动能。而市值大小反映的只是过程中的某个切面，或叫下注的结果。

在AI时代，算力作为核心被广泛需要，而AI芯片是核心的核心，英伟达作为上游“卖铲人”，业绩因此起飞，成为最具确定性的投资标的。

加密货币逐渐迈入大类资产配置时代，以现货ETF的形式被大众接受，这代表着加密货币或许还有很大价值空间，来追赶贵金属和其他各种价值储存方式。这也意味着，加密货币被需要，大家将会对上游矿机和ASIC芯片产生更稳定的需求。

顺着这个逻辑似乎可以给“确定性”排序，笔者认为，矿机ASIC芯片>MSTR>Coin>大饼。Coin作为交易所，赚钱交易费用；MSTR持有大饼，像是加了杠杆版的大饼投资；矿机和ASIC芯片是“铲子”，拥有高度的增长确定性。

目前，大饼的市值约为1.233万亿美元，即将超过白银的市值，黄金的市值接近14万亿美元，标普500指数的市值约为43万亿美元。有机构给出大饼的目标价格在17.5万美元，这看起来十分遥不可及，但必须承认的是，如果其他资产的市值有一些转移过来，那么市值翻数倍并不算什么难事。

所以总的来看，投资者和产业链各方都还可以在其中挖掘出巨大的价值空间，对ICG来说也不例外。在牛市行情中，矿机和ASIC芯片的增长确定性或更足。

目前ICG已经从ASIC芯片开始逐步向下游延伸，最新季度完成了对Goodshell的收购，由此ICG能够将自身的ASIC芯片定制化能力赋能矿机，为现有客户提供ASIC芯片以及新的矿机产品。这意味着，ICG能收获新的增长机会，有望打开更多增长空间。