金吾财讯 | 天风证券发研指，天立国际控股(01773)旗下天立学校成绩斐然（高考清北等全球top50共录取127人，本科率约83.5%，一本率约50.3%）。天立教育不但在传统高考升学领域具备较强的竞争力，近两年在多元化升学方面依旧展现出色成绩，同时也更多打开未来发展空间：即传统高中与多元高中齐头并进，做大做强高中学历业务规模。
该行指，根据天立投资者关系公众号测算，天立现有校网容量最高可达20万人，截至23年11月，天立在校生总人数为10万人左右，因此即使未来不拓展新的业务，随着学校的自然满员，公司也会有100%的业务增长空间。从目前天立对托管业务的市场调查和前期拓展情况来看，市面上对优质民办教育服务的需求非常旺盛。FY2023天立托管了7所学校，通过目前对这项新业务的深入实践打磨，公司预计下学年托管签约的进展会加快。
该行续指，天立上市以来保持30%分红比例，核心是为保障公司持续发展同时兼顾股东收益，不排除未来进一步提高分红比例，公司将根据后续业务发展所需资金进行综合评估考量，以中长期可持续发展为最终目标。目前公司所有业务均在有序、合法合规开展，且境外分红通道早已打通，后续境外分红不会有实质障碍。
该行预计公司FY24-25收入分别为32/45亿元，调后净利分别为5.5/8.5亿元，EPS分别为0.26/0.40元/股，对应PE分别为13/9X。该行维持盈利预测，维持“买入“评级。