Warren Buffett famously said, 'Volatility is far from synonymous with risk.' It's only natural to consider a company's balance sheet when you examine how risky it is, since debt is often involved when a business collapses. Importantly, Kennametal Inc. (NYSE:KMT) does carry debt. But should shareholders be worried about its use of debt?
When Is Debt Dangerous?
Debt assists a business until the business has trouble paying it off, either with new capital or with free cash flow. Part and parcel of capitalism is the process of 'creative destruction' where failed businesses are mercilessly liquidated by their bankers. However, a more usual (but still expensive) situation is where a company must dilute shareholders at a cheap share price simply to get debt under control. Of course, plenty of companies use debt to fund growth, without any negative consequences. The first thing to do when considering how much debt a business uses is to look at its cash and debt together.
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How Much Debt Does Kennametal Carry?
You can click the graphic below for the historical numbers, but it shows that Kennametal had US$626.6m of debt in September 2023, down from US$679.8m, one year before. However, it also had US$95.1m in cash, and so its net debt is US$531.5m.
NYSE:KMT Debt to Equity History January 4th 2024
How Strong Is Kennametal's Balance Sheet?
We can see from the most recent balance sheet that Kennametal had liabilities of US$419.8m falling due within a year, and liabilities of US$794.2m due beyond that. Offsetting this, it had US$95.1m in cash and US$288.7m in receivables that were due within 12 months. So its liabilities total US$830.3m more than the combination of its cash and short-term receivables.
Kennametal has a market capitalization of US$1.96b, so it could very likely raise cash to ameliorate its balance sheet, if the need arose. But we definitely want to keep our eyes open to indications that its debt is bringing too much risk.
We use two main ratios to inform us about debt levels relative to earnings. The first is net debt divided by earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA), while the second is how many times its earnings before interest and tax (EBIT) covers its interest expense (or its interest cover, for short). This way, we consider both the absolute quantum of the debt, as well as the interest rates paid on it.
Kennametal's net debt is sitting at a very reasonable 1.6 times its EBITDA, while its EBIT covered its interest expense just 7.0 times last year. While that doesn't worry us too much, it does suggest the interest payments are somewhat of a burden. On the other hand, Kennametal's EBIT dived 13%, over the last year. We think hat kind of performance, if repeated frequently, could well lead to difficulties for the stock. When analysing debt levels, the balance sheet is the obvious place to start. But ultimately the future profitability of the business will decide if Kennametal can strengthen its balance sheet over time. So if you want to see what the professionals think, you might find this free report on analyst profit forecasts to be interesting.
But our final consideration is also important, because a company cannot pay debt with paper profits; it needs cold hard cash. So we always check how much of that EBIT is translated into free cash flow. Over the most recent three years, Kennametal recorded free cash flow worth 61% of its EBIT, which is around normal, given free cash flow excludes interest and tax. This free cash flow puts the company in a good position to pay down debt, when appropriate.
Our View
Kennametal's struggle to grow its EBIT had us second guessing its balance sheet strength, but the other data-points we considered were relatively redeeming. But on the bright side, its ability to to convert EBIT to free cash flow isn't too shabby at all. Looking at all the angles mentioned above, it does seem to us that Kennametal is a somewhat risky investment as a result of its debt. That's not necessarily a bad thing, since leverage can boost returns on equity, but it is something to be aware of. When analysing debt levels, the balance sheet is the obvious place to start. However, not all investment risk resides within the balance sheet - far from it. To that end, you should be aware of the 1 warning sign we've spotted with Kennametal .
Of course, if you're the type of investor who prefers buying stocks without the burden of debt, then don't hesitate to discover our exclusive list of net cash growth stocks, today.
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ウォーレン・バフェットは、「ボラティリティはリスクと同義とはほど遠い」と有名に言いました。事業が倒産すると負債が絡むことが多いので、リスクの大きさを調べるときに企業の貸借対照表を考慮するのはごく自然なことです。重要なのは、ケナメタル(NYSE: KMT)は負債を抱えているということです。しかし、株主は負債の使い方を心配すべきでしょうか?
借金はいつ危険ですか?
負債は、新規資本またはフリーキャッシュフローのいずれかで返済が困難になるまで、事業を支援します。資本主義の重要な部分は、破綻した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスです。しかし、より一般的な(しかしそれでも費用がかかる)状況は、企業が負債を抑えるためだけに安い株価で株主を希薄化しなければならない場合です。もちろん、多くの企業は、負債を成長資金として使っていますが、悪影響はありません。企業がどれだけの負債を使っているかを考えるときに最初にすべきことは、現金と負債を一緒に調べることです。
ケナメタルの最新の分析をご覧ください
ケナメタルはどのくらいの負債を抱えていますか?
下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、ケナメタルの2023年9月の負債額は、1年前の6億7,980万米ドルから6億2,660万米ドル減少したことがわかります。ただし、9,510万米ドルの現金もあったので、純負債は5億3,150万米ドルです。
ニューヨーク証券取引所:国民党デット・トゥ・エクイティの歴史 2024年1月4日
ケナメタルの貸借対照表はどのくらい強力ですか?
最新の貸借対照表から、ケナメタルの負債は1年以内に4億1,980万米ドル、それを超える負債は7億9,420万米ドルの負債を抱えていたことがわかります。これを相殺すると、現金は9,510万米ドル、売掛金は2億8,870万米ドルで、12か月以内に支払期日が到来しました。そのため、その負債総額は、現金と短期売掛金の合計よりも8億3,030万米ドル多いです。
ケナメタルの時価総額は19.6億米ドルなので、必要があれば、貸借対照表を改善するために現金を調達する可能性が非常に高いです。しかし、その負債があまりにも多くのリスクをもたらしているという兆候には絶対に目を光らせたいと思います。
収益に対する負債水準を把握するために、主に2つの比率を使用しています。1つ目は、純負債を利息、税金、減価償却費(EBITDA)を控除する前の収益で割ったもので、2つ目は、利息および税引前利益(EBIT)が利息費用(または略して利息補償)をカバーする回数です。この方法では、負債の絶対額とそれに支払われる金利の両方を考慮します。
ケナメタルの純負債はEBITDAの1.6倍と非常にリーズナブルですが、EBITは昨年の支払利息のわずか7.0倍でした。それはあまり心配していませんが、利息の支払いがいくらか負担であることを示唆しています。一方、ケナメタルのEBITは昨年に比べて 13% 減少しました。このような業績が頻繁に繰り返されると、株式に打撃を与える可能性があると私たちは考えています。負債水準を分析するときは、貸借対照表から始めるのが当然です。しかし、最終的には事業の将来の収益性によって、ケナメタルが長期的に貸借対照表を強化できるかどうかが決まります。ですから、専門家の考えを知りたい場合は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが興味深いかもしれません。
しかし、最終的な考慮事項も重要です。なぜなら、会社は紙面での利益で負債を返済することはできず、コールド・ハード・キャッシュが必要だからです。そのため、そのEBITのどれだけがフリーキャッシュフローに変換されるかを常にチェックしています。直近3年間で、ケナメタルはEBITの 61% に相当するフリーキャッシュフローを記録しました。フリーキャッシュフローに利息と税金が含まれていないことを考えると、これはほぼ正常です。このフリーキャッシュフローにより、会社は必要に応じて借金を返済するのに適した立場に置かれます。
私たちの見解
ケナメタルがEBITを伸ばすのに苦労していたので、私たちはその貸借対照表の強さを推測し直しましたが、私たちが検討した他のデータポイントは比較的有利でした。しかし明るい面としては、EBITをフリーキャッシュフローに転換する能力はそれほど粗末ではありません。上記のすべての角度から見ると、ケナメタルは負債があるため、ややリスクの高い投資であるように思えます。レバレッジは株主資本利益率を高めることができるので、それは必ずしも悪いことではありませんが、注意すべき点です。負債水準を分析するときは、貸借対照表から始めるのが当然です。ただし、すべての投資リスクが貸借対照表内にあるわけではありません。貸借対照表からはほど遠いです。そのためには、ケナメタルで見つけた1つの警告サインに注意する必要があります。
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