根據Mysteel調研，山西大礦2024年一季度焦煤長協價上漲
智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，2024年焦煤供給受限，需求可能仍增長，進口煉焦煤成本將有所上升，焦煤供需格局持續向好，且一季度長協已提價，建議重視焦煤板塊的配置價值，推薦山西地區以焦煤長協銷售佔比高的焦煤龍頭山西焦煤(000983.SZ)，建議關注市值彈性最大的焦煤企業平煤股份(601666.SH)等。
事件：
根據Mysteel調研，山西大礦2024年一季度焦煤長協價上漲，其中低硫主焦煤漲200元/噸(+10%)，低硫肥煤漲200元/噸(+10%)，1/3焦煤漲200元/噸(+11%)，貧瘦煤漲100元/噸(+8%)，氣煤漲100元/噸(+9%);河南平頂山主流大礦2024年一季度焦煤長協價格上漲，主焦煤漲200元/噸(+9%)，1/3焦煤2020元/噸漲150元/噸(+8%)。
▍光大證券主要觀點如下：
焦煤長協價格提漲後，現貨相比長協仍有溢價。
根據Mysteel統計，2024年1月2日，山西呂梁低硫主焦煤出廠價格爲2500元/噸，2024年一季度山西大礦低硫主焦煤長協價格爲2210元/噸，現貨較長協有13%的溢價;山西臨汾1/3焦煤出廠價爲2300元/噸，2024年一季度山西大礦1/3焦煤長協價格爲2035元/噸，現貨較長協也有13%的溢價。
資源稟賦以及安全事故限制焦煤的產能產量釋放。
2023年1-11月國內煉焦精煤產量4.5億噸，同比-0.1%，煉焦原煤產量12.2億噸，同比+1.3%，增速均低於原煤產量增速(+3.5%)，根據汾渭預測，2023-2027年全國新增煤炭產能共5.03億噸，其中僅0.88億噸爲煉焦煤產能;
據煤炭安全網不完全統計，2023年前11個月，山西地區累計發生煤礦事故35起，累計死亡人數67人，明顯高於2022年同期(55人)以及2021年同期(13人)，山西地區2022年煉焦煤產量7.1億噸，佔全國煉焦煤產量的54%。
2024年生鐵產量有望正增長，支撐焦煤需求高位強勁。
(1)煉焦煤幾乎全部用在鍊鐵，2022年中國生鐵產量佔全球的66%，2022年、2023年1-11月中國生鐵產量增速分別爲-0.8%、+1.9%，增速已連續兩年超過粗鋼產量增速，這主要是在鋼鐵業微利的大背景下，鋼廠更注重降本增效、多使用成本相對低廉的生鐵、而非廢鋼;
(2)面向2024年，預計中國鋼鐵業有望繼續微利，生鐵相對廢鋼的成本優勢將會繼續保持，而粗鋼產量有望持平，因此生鐵產量增速繼續超過粗鋼，實現正增長，進而支撐焦煤需求。
2024年煤炭進口關稅恢復，我國焦煤進口數量或減少。
(1)根據《中華人民共和國進出口稅則(2024)》，2024年1月1日起煤炭進口關稅恢復;(2)2023年1-11月，我國進口煉焦煤9073萬噸，涉及關稅調整的量8513萬噸(佔總焦煤進口量的94%，佔國內產量的18.8%)，該部分煉焦煤將增加3%的進口關稅;(3)上一次我國取消進口零關稅的暫定稅率是2014年10月，2015年我國煉焦煤進口量環比下降24%。
風險分析：
經濟失速下滑;水電出力超預期;海外煤價大幅下跌;在建礦井產能釋放超預期。