由於2024Q1終端需求預計環比下降20%-30%，預計各環節屆時將進入供給最過剩階段，對應稼動率最低、單位盈利底部。
智通財經APP獲悉，中信建投發佈研究報告稱，鋰電將在春季復甦。需求端預計2024年全球電車銷量同比+25%，疊加其他領域後全球鋰電總需求1.5TWh，同比+30%。供給端鋰資源供需明顯寬鬆(對應鋰價快速下降)，除隔膜供需平衡外，其他環節均供給過剩。由於2024Q1終端需求預計環比下降20%-30%，該行預計各環節屆時將進入供給最過剩階段，對應稼動率最低、單位盈利底部;Q2起隨需求環比回升、供需好轉，行業有望迎來拐點。
中信建投觀點如下：
需求測算：預計2024年全球電池需求達1519GWh，同比+30%
電車銷量方面，預計2023/24年全球新能源車銷量1416/1764萬輛，同比+33/25%。其中：中國920/1136萬輛，同比+34%/23%;美國160/220萬輛，同比+62%/38%;歐洲310/370萬輛，同比+23%/19%。2025年達2084萬輛，2021-2025 年CARG 33%。
預計2024年電動車電池需求1036GWh，同比+26%，疊加小動力、消費鋰電、電力系統儲能、通信儲能的電池需求後，預計2024年全球鋰電總需求爲1519GWh，同比+30%，2025/30年預計爲2.0、3.9TWh，同比+28.5%/15%。
供給測算：2023年下半年起新項目放緩，產能釋放變慢
2023年鋰電供給端產能釋放保持較高水平(多數爲2022-23年初開工的項目)，今年下半年開始，各環節企業建設新項目新產能的動作明顯放緩，因此2024年整體供給端產能釋放節奏變慢。
供需關係：2024Q1將進入供給最過剩階段，行業有望迎來拐點
2022年除鋰資源、鐵鋰正極、VC、隔膜供需偏緊以外，其他環節均處於平衡狀態;2023年鋰資源供需明顯寬鬆(對應鋰價快速下降)，除隔膜供需平衡外，其他環節均供給過剩。展望2024年，由於24Q1終端需求預計環比下降20%-30%，各環節將進入供給最過剩階段，對應稼動率最低、單位盈利底部;Q2起隨需求環比回升、供需好轉，行業有望迎來拐點。
投資建議：1)優先選擇格局優、盈利能看清底部的環節，關注電池環節，產業鏈利潤分配中持續受益，材料關注格局好的結構件及電解液業績能看清底部。2)看好23Q4汽車終端放量帶來的零部件彈性，同時關注華爲產業鏈放量、機器人產業鏈進展、4680產業鏈定點、新技術方向複合箔/錳鐵鋰放量、景氣度關注充電樁。
風險提示：1)下游需求不及預期:2)行業競爭加劇導致產業鏈盈利能力下降:3)推薦公司的重點項目推進不及預期。