9月3日，中银证券发布乐享集团(6988.HK)公司研报，认为公司海外电商进展顺利，开拓新品牌和新品类，毛利率改善；央企混改公司将聚焦优质影视投资机会；战略性调整了国内业务布局，维持"买入"评级。
乐享集团近日发布的2023年上半年业绩公告显示，公司上半年营业收入21.48亿港元，同比增长57.2%。
其中，海外电商商品销售收入达到19.44亿港元，同比+90.4%。上半年，乐享集团成功拓展了新的知名消费电子供货商，东南亚当地合作经销商快速增长，相比2022年底增长了82.99%。MARTOP平台开始拓展平板电脑等非手机类品类的销售，抢占更多市场份额。乐享集团从21Q4开始正式开启东南亚海外电商业务。中银证券表示，该区域自2020年起连续三年成为中国第一大贸易伙伴，人均收入增长较快，短视频电商发展空间广阔。
中银证券还关注到乐享集团海外电商毛利率提升。上半年，公司海外电商业务毛利率为6.94%，同比提升1.75个百分点。同时，公司销售费用率14.8%，同比提升12个百分点。中银证券认为这主要是因为海外业务推广费用大幅增加。
在文娱科技业务板块，乐享集团与央企保利影业投资进行股权重组后成立了保利乐享文娱科技，主要发展影视投资、MCN等业务，培育1P自有流量进行营销变现。中银证券认为，后续公司将聚焦优质影视项目机会进行投资。在新技术方面，公司2022年推出了自有区块链"保利文娱科技链"，接入影视文娱数字资产服务平台"空兼"和首批外部生态伙伴。上半年，乐享集团结合数字人、AI等技术，已成功研发数字全息显示系统，运用在文旅产业。
在国内算法营销业务方面，中银证券关注到，乐享集团战略性调整了国内数字营销和抖音电商业务。公司国内短视频电商营销业务达成GMV2.55亿港元，同比下降17.9%；实现收入1.49亿港元，同比增长28.5%。中银证券分析称，GMV下跌但收入增长，主要因为公司新增了分成比例较高的客户和电商品类，该收入已净额法计入。
综上，中银证券分析称，2023-24年是乐享集团海外电商业务获取市场的关键期，预期毛利率随着品类多样化继续提升，营销渠道补贴随经销网络扩大逐步下降。中银证券预计，乐享集团业务亏损将在2024年大幅收窄，并在2025年实现扭亏为盈，维持"买入"评级。