今年上半年阳光电源近4倍的利润增速，秒杀了光伏同行。在市场一度认为光伏产能过剩、逆变器竞争格局恶化的背景下，为何阳光电源还能逆势增长？
01 单季利润创历史新高，阳光电源业绩震撼了光伏界
8月24日晚，阳光电源公布了2023年半年报，其中上半年营业收入286.2亿元，同比增长133%；归母净利润43.5亿元，同比增长384%，Q2单季归母净利润28.5亿元，环比增长89%，比过去四年单季利润的总和还多。这季的营收和利润增速，无疑在行业投下一枚震撼弹。
公司表示，“营业收入、营业成本增长主要系光伏逆变器、储能业务、新能源投资业务增长较大所致”。也就是说行业层面，全球光储行业上半年需求旺盛，给公司业务带来了增长空间。
比起营收规模的增长，阳光电源本季利润增速更超预期。根据公司公布的产品毛利率，利润增长主要来自于储能系统和光伏逆变器，尤其是储能业务，营收同比增长257.26%的同时，毛利率更是大增12.29%；而光伏逆变器也不逊色，毛利率同比增长8.14%。
阳光电源在光伏逆变器公认竞争充分的市场环境中，还能逆势提升毛利率，一方面因为阳光电源海外业务占比高达54%，海外的毛利率要高于国内。
另一方面是因为公司自身的规模效应、品牌效应和渠道铺设方面更领先。逆变器虽然在光伏成本占比不高，但是品质非常重要。所以客户愿意对品牌质量支付更高溢价。
储能业务方面，盈利贡献主要还是海外。去年国内组件价格高，很多大储项目推迟到今年，所以今年需求强劲，订单充足。海外方面，大储和户储上半年都实现了高速增长，尤其阳光电源在海外认可度更高，且没国内那么内卷，一些高端客户，更愿意支付高溢价。
02 业绩秒杀同行，逆变器仍是光伏明星赛道
众所周知，光伏各环节均产能过剩，竞争越来越激烈，即使曾经被视为“皇冠”商业模式的逆变器赛道也不例外。
一部分市场观点认为，逆变器竞争格局已经恶化了；还有观点认为，逆变器仍是好生意，至少相对于光伏其他环节而言是的。
为了探究逆变器当下赚钱能力，见智研究统计了光伏行业截至目前，主流公司中报的业绩增速表现，利润增速排名前两位的，主业都是逆变器。
去年的明星，高纯石英坩埚欧晶科技和TOPCon组件龙头晶科能源都被逆变器公司甩在身后。
逆变器竞争加剧，但今年上半年，逆变器还是更赚钱。
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（见智研究制图）
不可否认的是，户储市场很难出现像去年欧洲能源危机时的暴增，但对于像阳光电源这种全球龙头而言，在规模效应、品牌优势、渠道优势的加持下，在美国、澳洲这种户用高端、看重品质的市场，龙头优势更明显。
大储方面，虽然国内没有国际市场化程度高，且暂时国内大储还不赚钱，但随着标准化程度提升，盈利模式一定会优化。
光伏各环节产能过剩是必然。但像阳光电源这种海外业务占比高的公司，利用差异化优势，盈利持续性可能更久。
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今年上半年陽光電源近4倍的利潤增速，秒殺了光伏同行。在市場一度認爲光伏產能過剩、逆變器競爭格局惡化的背景下，爲何陽光電源還能逆勢增長？
01 單季利潤創歷史新高，陽光電源業績震撼了光伏界
8月24日晚，陽光電源公佈了2023年半年報，其中上半年營業收入286.2億元，同比增長133%；歸母淨利潤43.5億元，同比增長384%，Q2單季歸母淨利潤28.5億元，環比增長89%，比過去四年單季利潤的總和還多。這季的營收和利潤增速，無疑在行業投下一枚震撼彈。
公司表示，“營業收入、營業成本增長主要系光伏逆變器、儲能業務、新能源投資業務增長較大所致”。也就是說行業層面，全球光儲行業上半年需求旺盛，給公司業務帶來了增長空間。
比起營收規模的增長，陽光電源本季利潤增速更超預期。根據公司公佈的產品毛利率，利潤增長主要來自於儲能系統和光伏逆變器，尤其是儲能業務，營收同比增長257.26%的同時，毛利率更是大增12.29%；而光伏逆變器也不遜色，毛利率同比增長8.14%。
陽光電源在光伏逆變器公認競爭充分的市場環境中，還能逆勢提升毛利率，一方面因爲陽光電源海外業務佔比高達54%，海外的毛利率要高於國內。
另一方面是因爲公司自身的規模效應、品牌效應和渠道鋪設方面更領先。逆變器雖然在光伏成本佔比不高，但是品質非常重要。所以客戶願意對品牌質量支付更高溢價。
儲能業務方面，盈利貢獻主要還是海外。去年國內組件價格高，很多大儲項目推遲到今年，所以今年需求強勁，訂單充足。海外方面，大儲和戶儲上半年都實現了高速增長，尤其陽光電源在海外認可度更高，且沒國內那麼內卷，一些高端客戶，更願意支付高溢價。
02 業績秒殺同行，逆變器仍是光伏明星賽道
衆所周知，光伏各環節均產能過剩，競爭越來越激烈，即使曾經被視爲“皇冠”商業模式的逆變器賽道也不例外。
一部分市場觀點認爲，逆變器競爭格局已經惡化了；還有觀點認爲，逆變器仍是好生意，至少相對於光伏其他環節而言是的。
爲了探究逆變器當下賺錢能力，見智研究統計了光伏行業截至目前，主流公司中報的業績增速表現，利潤增速排名前兩位的，主業都是逆變器。
去年的明星，高純石英坩堝歐晶科技和TOPCon組件龍頭晶科能源都被逆變器公司甩在身後。
逆變器競爭加劇，但今年上半年，逆變器還是更賺錢。
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（見智研究製圖）
不可否認的是，戶儲市場很難出現像去年歐洲能源危機時的暴增，但對於像陽光電源這種全球龍頭而言，在規模效應、品牌優勢、渠道優勢的加持下，在美國、澳洲這種戶用高端、看重品質的市場，龍頭優勢更明顯。
大儲方面，雖然國內沒有國際市場化程度高，且暫時國內大儲還不賺錢，但隨着標準化程度提升，盈利模式一定會優化。
光伏各環節產能過剩是必然。但像陽光電源這種海外業務佔比高的公司，利用差異化優勢，盈利持續性可能更久。
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