4月28日晚上，锂盐大厂天齐锂业公布了2023年一季度的业绩报告，整体实现了营业收入114.5亿元，同比增长117.8%，环比下滑27.6%；归母净利润达到了48.75亿元，同比增长46.5%，环比下滑40.13%；毛利率依旧保持高位，达到89.8%，同比增长了4.52个百分点，环比增长了5.32个百分点，同样，净利率为73.84%，同比降低了1个百分点，环比则基本持平。
1、不惧锂价下跌，下游去库，Q1毛利率、净利率岿然不动
一季度属于汽车最淡季，而受累于终端需求下滑和原材料价格下跌，中下游的锂电和材料厂商都集体进入去库存阶段，电池级碳酸锂和氢氧化锂的价格在2023年一季度出现大规模的下滑，当然也并非单独针对锂价，由于终端需求不振，中游各大材料的加工费如六氟磷酸锂和磷酸铁锂等加工费都环比下滑了20%以上。
其中，碳酸锂和氢氧化锂的价格从季度初的52万元/吨和53万元/吨一路跌至季度末的24.5万元/吨和34万元/吨，下滑幅度高达52.9%和35.8%（虽然锂价下滑趋势自从去年11月中旬就已经开始展现，但是很明显主要的下跌幅度都集中在今年一季度），锂价下跌趋势已经延续至二季度，截止4月中旬，电池级碳酸锂价格已经跌破20万元/吨来到18万元/吨左右。
而即使锂价距离前高位已经下滑了超60%，但是一季度来看，下游的厂商还是没有明显加库存的意图，观望态势严重，担心一旦购买过多反而在锂价下跌下导致亏损，所以买卖的量也只是满足短期需求。
但是从天齐锂业一季度业绩来看，并未受到太大影响，虽然由于一季度淡季，锂价下跌，下游去库等原因，使得天齐锂业的营业收入和利润环比增速转负，但是下降幅度不仅强过老对手赣锋锂业（营收环比下滑34%，利润下滑94%），更是远优于融捷股份（营收环比下滑85%，利润下滑58%）、江特电机（营收环比下滑64%，利润下滑86%）等一众二线锂盐厂商。
背后原因或在于天齐锂业的锂精矿高度自供使得其成本大降，这也使得天齐锂业在今年一季度的毛利率和净利率相较新能源景气度最高的2022年任何一个季度水平也几乎没有任何变化。考虑到同期的原材料锂辉石的价格却只从5500美元/吨跌至4350美元/吨，下跌了20%左右，这对于自供率100%的天齐锂业还算影响不大，但是对于没有自有锂矿的锂盐厂商来说，产品价格下降程度远高过于原材料成本的下滑程度，这也变相使得这类锂盐厂商的营业收入、利润和毛利率影响将会更大。![big]()
2、二季度有望迎来锂价触底
由于2022年锂价的持续上涨所带来的压力，促使中下游材料厂商和动力电池厂商在大部分时间段内都是不计成本的拿货扫货，使得各自的碳酸锂和氢氧化锂的库存积压严重，而在去年四季度和今年一季度，整体终端新能源汽车销量总的来说差强人意，未有超预期的地方， 所以一旦锂价触及顶部开始回调，中下游的厂商都不约而同的进入去库存的阶段，而他们的清库存速度的快慢将决定后续锂价的底部出现时间的长短。
但是长时间的锂价暴跌也不可能持久，作为锂盐原材料的5%锂精矿中国到岸价格在今年四月中旬虽然也跌到了3550美元/吨，但是折算碳酸锂的成本依旧在24万元/吨左右，已经高出同期的碳酸锂现货价5万元以上，这对于纯粹的外采矿的锂盐厂商显然是极为不友好，部分中小厂商甚至已经处于亏本状态。
除此之外，国内整体碳酸锂的产量也已经连续5周出现下滑，整体的开工率也低至50%左右，较今年年初下跌了超18个百分点，而作为需求端的中下游厂商的去库存也已经有条不紊的展开了一个季度，库存处于历史低位，叠加一年中新能源车市的最淡季一季度已经过去，需求或将随着上海车展的高景气的到来而有所回暖。
目前来看碳酸锂价格已经率先在4月21日出现了止跌现象，并在4月27日首次出现价格上涨，目前以后回暖至18.9万元/吨，华尔街见闻·见智研究认为，今年二季度锂价有望在需求回暖的带动下的迎来彻底的触底反弹。
3、智利锂资源国有化对天齐锂业影响不大
4月20日，锂资源大国智利官方发布国家锂资源开发战略，宣布国家将参与锂资源开发全流程，换而言之智利政府将介入锂资源产业，结合此前阿根廷、玻利维亚和智利就有创建所谓的锂欧佩克组织的想法来看，其实智利该举动并不意外。而该项事件对于天齐锂业毫无疑问是有负面冲击的，但是总体影响其实并不大。
一方面，能在智利本国进行大规模锂资源开采的公司其实就只有SQM和雅宝，且各自的锂资源开采合同的到期日分别是2030年和2043年，后者与天齐锂业的业务并无太多直接的关联，而前者虽然被天齐锂业收购了22.16%的股权从而使得天齐锂业或得了智利阿塔卡马盐湖（总资源量4551万吨LCE）的部分权益。
但是目前实现锂矿自供率100%的天齐锂业的主要锂资源来源都是澳大利亚的格林布什锂矿（矿区目前锂精矿建成产能为 162 万吨/年，规划产能为210万吨/年），即使天齐锂业未来进行锂盐的扩产也完全能够满足其需求。
而且，智利表示未来的理矿合同将只向国家控制下的公私合营企业发放，但是政府不会终止目前的合同，不排除后续智利政府参股SQM和雅宝的可能性，这样各自的配额也不会100%被全部收回。
另一方面，SQM对于天齐锂业业绩来说，更多的实际价值体现在于其投资收益，作为SQM第二大股东，天齐锂业2018年以65美元/股的价格，以现金方式购买SQM 0.63亿股A类股，总金额高达278.44亿元，而天齐锂业2019年至2022年的对SQM的投资收益已经分别达到了4.03亿元、1.75亿元、7.6亿元和56.41亿元。
由于天齐锂业与智利当地签订合约，并获得2030年12月31日之前的锂资源配额，该配额不会改变，所以接下来的8年时间里无论是天齐锂业，还是SQM其实都不会受到实际的影响，投资收益也不会因此出现大幅度下滑，所以整体来看影响不大。
4月28日晚上，鋰鹽大廠天齊鋰業公佈了2023年一季度的業績報告，整體實現了營業收入114.5億元，同比增長117.8%，環比下滑27.6%；歸母淨利潤達到了48.75億元，同比增長46.5%，環比下滑40.13%；毛利率依舊保持高位，達到89.8%，同比增長了4.52個百分點，環比增長了5.32個百分點，同樣，淨利率爲73.84%，同比降低了1個百分點，環比則基本持平。
1、不懼鋰價下跌，下游去庫，Q1毛利率、淨利率巋然不動
一季度屬於汽車最淡季，而受累於終端需求下滑和原材料價格下跌，中下游的鋰電和材料廠商都集體進入去庫存階段，電池級碳酸鋰和氫氧化鋰的價格在2023年一季度出現大規模的下滑，當然也並非單獨針對鋰價，由於終端需求不振，中游各大材料的加工費如六氟磷酸鋰和磷酸鐵鋰等加工費都環比下滑了20%以上。
其中，碳酸鋰和氫氧化鋰的價格從季度初的52萬元/噸和53萬元/噸一路跌至季度末的24.5萬元/噸和34萬元/噸，下滑幅度高達52.9%和35.8%（雖然鋰價下滑趨勢自從去年11月中旬就已經開始展現，但是很明顯主要的下跌幅度都集中在今年一季度），鋰價下跌趨勢已經延續至二季度，截止4月中旬，電池級碳酸鋰價格已經跌破20萬元/噸來到18萬元/噸左右。
而即使鋰價距離前高位已經下滑了超60%，但是一季度來看，下游的廠商還是沒有明顯加庫存的意圖，觀望態勢嚴重，擔心一旦購買過多反而在鋰價下跌下導致虧損，所以買賣的量也只是滿足短期需求。
但是從天齊鋰業一季度業績來看，並未受到太大影響，雖然由於一季度淡季，鋰價下跌，下游去庫等原因，使得天齊鋰業的營業收入和利潤環比增速轉負，但是下降幅度不僅強過老對手贛鋒鋰業（營收環比下滑34%，利潤下滑94%），更是遠優於融捷股份（營收環比下滑85%，利潤下滑58%）、江特電機（營收環比下滑64%，利潤下滑86%）等一衆二線鋰鹽廠商。背後原因或在於天齊鋰業的鋰精礦高度自供使得其成本大降，這也使得天齊鋰業在今年一季度的毛利率和淨利率相較新能源景氣度最高的2022年任何一個季度水平也幾乎沒有任何變化。考慮到同期的原材料鋰輝石的價格卻只從5500美元/噸跌至4350美元/噸，下跌了20%左右，這對於自供率100%的天齊鋰業還算影響不大，但是對於沒有自有鋰礦的鋰鹽廠商來說，產品價格下降程度遠高過於原材料成本的下滑程度，這也變相使得這類鋰鹽廠商的營業收入、利潤和毛利率影響將會更大。![big]()
2、二季度有望迎來鋰價觸底
由於2022年鋰價的持續上漲所帶來的壓力，促使中下游材料廠商和動力電池廠商在大部分時間段內都是不計成本的拿貨掃貨，使得各自的碳酸鋰和氫氧化鋰的庫存積壓嚴重，而在去年四季度和今年一季度，整體終端新能源汽車銷量總的來說差強人意，未有超預期的地方， 所以一旦鋰價觸及頂部開始回調，中下游的廠商都不約而同的進入去庫存的階段，而他們的清庫存速度的快慢將決定後續鋰價的底部出現時間的長短。
但是長時間的鋰價暴跌也不可能持久，作爲鋰鹽原材料的5%鋰精礦中國到岸價格在今年四月中旬雖然也跌到了3550美元/噸，但是折算碳酸鋰的成本依舊在24萬元/噸左右，已經高出同期的碳酸鋰現貨價5萬元以上，這對於純粹的外採礦的鋰鹽廠商顯然是極爲不友好，部分中小廠商甚至已經處於虧本狀態。
除此之外，國內整體碳酸鋰的產量也已經連續5周出現下滑，整體的開工率也低至50%左右，較今年年初下跌了超18個百分點，而作爲需求端的中下游廠商的去庫存也已經有條不紊的展開了一個季度，庫存處於歷史低位，疊加一年中新能源車市的最淡季一季度已經過去，需求或將隨着上海車展的高景氣的到來而有所回暖。
目前來看碳酸鋰價格已經率先在4月21日出現了止跌現象，並在4月27日首次出現價格上漲，目前以後回暖至18.9萬元/噸，華爾街見聞·見智研究認爲，今年二季度鋰價有望在需求回暖的帶動下的迎來徹底的觸底反彈。
3、智利鋰資源國有化對天齊鋰業影響不大
4月20日，鋰資源大國智利官方發佈國家鋰資源開發戰略，宣佈國家將參與鋰資源開發全流程，換而言之智利政府將介入鋰資源產業，結合此前阿根廷、玻利維亞和智利就有創建所謂的鋰歐佩克組織的想法來看，其實智利該舉動並不意外。而該項事件對於天齊鋰業毫無疑問是有負面衝擊的，但是總體影響其實並不大。
一方面，能在智利本國進行大規模鋰資源開採的公司其實就只有SQM和雅寶，且各自的鋰資源開採合同的到期日分別是2030年和2043年，後者與天齊鋰業的業務並無太多直接的關聯，而前者雖然被天齊鋰業收購了22.16%的股權從而使得天齊鋰業或得了智利阿塔卡馬鹽湖（總資源量4551萬噸LCE）的部分權益。
但是目前實現鋰礦自供率100%的天齊鋰業的主要鋰資源來源都是澳大利亞的格林布什鋰礦（礦區目前鋰精礦建成產能爲 162 萬噸/年，規劃產能爲210萬噸/年），即使天齊鋰業未來進行鋰鹽的擴產也完全能夠滿足其需求。
而且，智利表示未來的理礦合同將只向國家控制下的公私合營企業發放，但是政府不會終止目前的合同，不排除後續智利政府參股SQM和雅寶的可能性，這樣各自的配額也不會100%被全部收回。
另一方面，SQM對於天齊鋰業業績來說，更多的實際價值體現在於其投資收益，作爲SQM第二大股東，天齊鋰業2018年以65美元/股的價格，以現金方式購買SQM 0.63億股A類股，總金額高達278.44億元，而天齊鋰業2019年至2022年的對SQM的投資收益已經分別達到了4.03億元、1.75億元、7.6億元和56.41億元。
由於天齊鋰業與智利當地簽訂合約，並獲得2030年12月31日之前的鋰資源配額，該配額不會改變，所以接下來的8年時間裏無論是天齊鋰業，還是SQM其實都不會受到實際的影響，投資收益也不會因此出現大幅度下滑，所以整體來看影響不大。
